投资要点：
终端需求淡季不淡， 政策加码有望激活旺季弹性：
8 月电车市场淡季不淡， 主要得益于： 1） 传统淡季环境下， 主机厂倾向于回收价格政策， 但今年淡季力度维持， 提振部分需求； 2） 国补政策出台刺激部分置换需求。 9 月以来， 电车市场终端景气度稳中有增， 主要得益于各地陆续出台地方性补贴政策， 适用范围显著提升，且不强制要求车辆报废， 与行业旺季需求形成共振。
行业价格战阶段性暂停， 未来竞争策略或切换为技术下沉：
新能源车价格竞争初步缓解， 主要得益于： 1） 行业渠道实现部分出清， 二线及以下的合资/豪华品牌产能、 渠道收缩明显； 2） 国内报废补贴、 地方性补贴陆续出台， 销售政策加码边际效用稀释。 客户更加关注同等价格带下的产品力和使用感， 车机、 智驾、 长续航、 快充等可感功能模块进入技术下沉快车道。
新能源车价格战缓解， 将有助于扭转锂电材料价格向下的预期，电池和材料端存在价格和加工费边际进一步企稳可期， 事实上动力电池、 隔膜等环节今年 Q1 大幅降价后， Q2/Q3 价格保持基本稳定（ 主要体现为季度间正常小幅降价）。
电芯排产环比持续改善， 验证终端需求较好增长态势：
10 月份， 三元电池 6 家排产 18.9GWh， 环比-3%， 同比+0%； 铁锂电池 5 家排产 69.0GWh， 环比+5%， 同比+43%， 电芯整体特别是磷酸铁锂电芯在 8 月高环比增长基础， 继续保持环比较快增速， 彰显动力、 储能共振需求。 此外各锂电环节排产同环比均保持较快增长： 三元正极 4 家排产 2.2 万吨， 环比+4%， 同比-7%； 铁锂正极 4 家排产 9.2万吨， 环比+3%， 同比+31%； 负极： 4 家排产 10.6 万吨， 环比+0%，同比+16%； 隔膜： 3 家排产 12.8 亿平米， 环比+6%， 同比+27%； 电解液： 2 家排产 7.0 万吨， 环比+4%， 同比+32%。
投资建议
建议关注： 1） 建议左侧布局库存管理水平能力强， 成本曲线有优势的企业将和竞争对手拉开差距的： 宁德时代、 尚太科技、 中伟股份、亿纬锂能、 湖南裕能、 天奈科技、 天赐材料、 科达利等； 2） 新技术渗透率提升， 具备细分贝塔的： 【固态电池】 三祥新材、 当升科技、 容百科技、 瑞泰新材、 道氏技术、 璞泰来等。 【硅负极】 元力股份、 硅宝科技、 博迁新材、 贝特瑞等。 【快充】 威迈斯、 信德新材、 黑猫股份、 元力股份、 曼恩斯特、 中熔电气、 中科电气、 尚太科技等。【4680】 逸飞激光、 联赢激光、 海目星、 东山精密、 斯莱克、 东方电热等。【复合集流体】 宝明科技、 骄成超声、 璞泰来、 英联股份、 三孚新科等。
风险提示
电动车消费复苏不及预期、 海外政策风险、 新技术落地不及预期等；
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