当前为何看好儒竞?
基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。
估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际。
一、公司是变频节能控制器领域的行业领导者，深度把握大客户，技术同源下持续向汽车、工控领域扩张。公司成立于2003年，始终聚焦于Know-how属性较强的电力电子及电机控制领域，公司持续基于客户对产品技术参数、运行环境、功能特性等个性化需求提供一定的定制化服务，长期行业深耕下陆续突破了艾默生、三菱重工、博世、海尔等国际头部大客户，并跟随头部客户享受国内外市场的发展红利。
二、公司拓展新能源车热管理赛道，绑定头部客户，近年来高速成长。公司依托暖通热管理技术，于2017年进入汽车热管理领域。公司与华域三电、上海光裕等Tier1压缩机供应商和科博乐等PTC供应商保持稳定合作，其中华域三电下游客户包括特斯拉、赛力斯、长城汽车、吉利汽车、长安汽车等头部品牌。2020-1H24以来公司汽车业务持续实现70-100%左右的同比高增。
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