【我们认为】24Q2酒企表现分化，茅五彰显强韧性，部分酒企收入业绩亦有超预期表现，由于24Q1白酒板块超预期，24H1高端酒、次高端、区域龙头酒均实现收入、利润双位数增长，奠定24年业绩确定性。此外，24Q2净利率总体承压，高端酒预收款和现金流表现较优，次高端&区域酒预收款和现金流均承压；茅台和洋河承诺未来三年分红，洋河、老窖、口子、五粮液24年股息率高于4%。
收入利润端：
1）增速来看，24Q2仍有12家酒企收入增长、13家酒企利润增长，其中高端酒、次高端、区域龙头酒收入分别变动+14.2%、+8.5%、+8.4%，利润分别变动+13.2%、-7.0%、+7.9%，#24Q2高端酒彰显强韧性、次高端相对承压、区域龙头酒表现稳定。由于24Q1白酒板块超预期表现，#24H1高端酒、次高端、区域龙头酒均实现收入、利润双位数增长，15家酒企24H1利润增长。
2）与预期相比，24Q2贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒、珍酒李渡、水井坊收入/利润出现超预期，部分酒企表现低于预期。由于二季度为淡季，#二季度代表性较弱、今明年业绩增长仍待观察中秋国庆表现。
盈利能力端：
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