1、#近期股价波动导火索：中船防务港股减持+此前重工减持，引发板块情绪恐慌，大家担心股东层面运作对小股东利益影响。我们的解读：无论减持核心目的是为了压低股价或是增发，本质上都是重组临近的信号，不必做过多的线性外推和恐慌，集团通盘考虑，最终目的还是为了做大做强。
2. #业绩符合预期，#基本面向上不变。大家担心半年报二季度收入没增长，毛利率提升不明显。收入和基数结构有关，剔除海工处置收益后Q2同比增幅约为2.2%，由于原材料确认采用先进先出法，人员增加等成本前置导致毛利率涨幅尚未显著体现，但Q2净利率已经增长到了接近5%的水平，创下了近年以来的历史新高。随着高价船进入交付+低钢价确认，预计后续毛利率的提升会进入持续加速的状态。
3. #调整背后的实质：市场信心疲弱，船舶相对涨幅大，短期投资者兑现意愿强。自21年我们底部推荐以来，船舶累计相对涨幅较大，波动率其实在缩小。另外从本轮周期的长度来看，替换需求节奏刚开启+格局基本稳固，船价仍在持续上行，景气度未见顶。中报的业绩兑现仅仅只是开始，未来业绩将进入持续加速的状态，基本面向上仍然明确。因此，我们认为本次调整即是又一次重要的上船机会，建议重视1500亿附近的布局良机。
代川/孙柏阳/汪家豪/黄晓萍
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