毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。
能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元。2024上半年，1）海洋业务：公司中标瑞安1号海上风电和国信大丰海上风电等典型工程项目；中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等，新增中标相比去年同期大幅增长。2）智能电网：公司从“精细制造”1.0升华至“精确制造”2.0时代，瞄准国内外先进技术、瓶颈问题进行突破研发；取得西班牙、澳大利亚、巴西、墨西哥等国的系列工程项目。3）新能源业务：推动多项“新能源+”项目顺利落地实施。4）光通信业务：通过参与欧洲英国、希腊、非洲阿尔及利亚等国的通信干线建设，继续提升主营业务市场份额，在拉美等重点区域市场实现预制端等智能ODN产品的销售增长，为国际业务的持续发展奠定坚实基础。
销售/管理/研发费用率总体平稳，财务费用增加。2024H1公司销售费用5.90亿元，同比+27%，销售费率2.75%，同比+0.45pct；管理费用3.56亿元，同比+2%，管理费率1.66%，同比-0.07pct；研发费用9.75亿元，同比+24%，研发费率4.55%，同比+0.64pct；财务费用0.28亿元，财务费用率0.13%，去年同期为-0.22%。
看好下半年及2025年海缆的放量机会。1）2024年以来，国内多个海上风电项目加速推进，上海发布了29.3GW的深远海规划，我们认为在“碳中和”的背景下，“十四五”海上风电规划目标有望在2024下半年和2025年进一步提速实施，公司在南通、陆丰、大丰、乳山和温州等地拥有充足产能，可辐射周边海域。2）欧洲海风需求旺盛，公司出海经验丰富，截至2024年6月底，公司累计在执行订单达到历史最高值，为未来海外海洋业务收入增长奠定基础；目前已经运行德国、越南本土公司，以支持海缆项目投标和项目交付，同时在筹备中东运维中心，有望在海外持续获得订单。
盈利预测、估值与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为36.01/43.08/50.56亿元，给予公司2024年17倍PE估值，对应目标价为18元，维持“买入”评级，继续推荐。
此处内容需要权限查看
会员免费查看
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，请计时联系我们，站长将第一时间修复。
