钢铁行业2025年年度信用风险展望：暖风频吹促发展 转型升级空间足-大公国际-20250103

　　2024年，钢铁供需总量整体收缩且基本见顶，钢价下行，钢厂盈利承压，但制造业用钢表现亮眼，钢材出口量创近年新高，且第四季度以来在政策组合作用下，钢铁供销各项数据均向好。预计2025年，基础设施建设仍将是钢材需求的重要领域，制造业用钢迎来市场机遇，高强度钢和新材料钢未来仍存在探索空间，出口方面还需进一步关注反倾销调查结果落地，钢价和钢厂盈利将筑底修复，行业整体信用风险可控。

　　行业政策：2024年，国内钢铁行业政策围绕产量调控、节能降碳以及扩大内需方面展开，为钢铁行业发展带来机遇与挑战；预计2025年，钢铁行业政策将重点围绕产能产量调控、产业集中度提升、加快节能降碳改造、加强原料供给安全和深入调整产品结构等方面常态化长效推进。

　　供需分析：2024年，在产量调控、行业自发减产、新旧国标交替导致的钢厂去库存意愿主导及第四季度政策发力多重因素组合作用下，国内钢材供应总量同比收缩，年末库存探底，国内需求总量缩减，需求结构重心继续向制造用钢转移，同时钢材出口量创近年新高；展望2025年，基础设施建设仍将是钢材需求的重要领域，制造业用钢迎来市场机遇，高强度钢和新材料钢未来仍存在探索空间，出口方面还需进一步关注反倾销调查结果落地。

　　价格趋势：由于供需矛盾及下游需求恢复不及预期，2024年钢价整体走势呈现前高后低，第四季度有所回调，预计2025年钢铁价格有望筑底修复。

　　盈利能力：2024年1～10月，我国黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比下降，利润总额同比由盈转亏且规模较大，全年盈利压力加大。

　　债务压力：截至12月24日，钢铁企业发债规模较2023年同期小幅增长，债券期限分布较为均衡；钢铁行业债券存续规模仍较高，未来三年行业将迎来偿债高峰期，债券偿付和再融资压力将较为显著，债券发行及存续集中度较高，整体信用风险仍可控。

　　信用质量：2024年，债券市场资金面相对宽松，钢铁行业平均信用利差同比有所收窄。