军工行业双周报：低空司官宣，低空经济顶层设计逐步完善-中国银河-20241231

　　12月27日，国家发展改革委低空经济发展司官宣正式成立。根据国家发展改革委官网，低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。低空经济发展司成为与产业发展司（产业司）、创新和高技术发展司（高技术司）等并列的国家发改委第三十个司局，足以显示国家对发展低空经济的决心。

　　低空经济发展司成立，顶层设计逐步完善。国家成立产业类专管单位，较为罕见，有利于解决多头管理和低效的局面，重要性可见一斑。该司局未来有望通过优化政策顶层设计，促进低空经济领域融合创新，协同各个环节的资源推动产业发展。此外，按照我国中央与地方机构设置的惯例，预计将来，各地方及部分低空经济重点发展城市都将成立省级发改委或相关厅局下设的低空经济发展处或相关处室，顶层设计有望逐步完善。

　　低空司近日召开推动低空基础设施建设座谈会和推动低空智能网联系统建设专题座谈会，助力低空基建加速完善。作为三维空间经济的一大风口，低空经济覆盖物流、交通、能源等多个领域，其发展离不开政策与技术的协同推动。我们认为低空经济目前发展的关键是物理、信息和管理服务系统三大基础设施的建设。低空司成立后即召开两场座谈会，聚焦低空基建和低空智能网联系统建设。结合政府部门以及产业专家的共同意见，我们认为低空基建有望得到有效且快速的展开，低空经济发展进入新阶段。

　　新一代战机竞赛拉开序幕，开启未来空中作战新纪元。美军“下一代空中主宰”(NGAD)载人“战斗机”计划因成本、需求等因素暂停，将推迟到特朗普上台后，存在改用其他平台作为新一代战机的可能。此外，英意日多国计划2035年之前研制出第六代战斗机，新一轮空中装备竞赛拉开序幕，我国相关研发或已在进行中。根据成飞总师王海峰院士，新一代战机将有更全面的飞行性能和隐身性能，更强大的武器载荷、强态势感知和电子对抗能力，同时也将是“有人-无人”作战体系中重要一环。我们认为，新一代战机将带动整个军工产业链的升级和协同发展，我国装备对无人化、集成化、智能化的要求将迈上新台阶。短期来看，主机厂、航空发动机、雷达、电子设备等新一代军机关键分系统和机体结构的研发需求有望获得提振。

　　投资建议：蓄锐气，待花开。短期看，军工指数自底部已累计上涨超过35%，但行业订单拐点仍未出现，强预期+弱现实使得板块估值抬升将难以为继，叠加一月份年报预告和春节因素，板块或延续震荡格局；中期看，行业订单渐行渐近，叠加25年高景气确定，强预期向强现实过渡，节后行业β机会或再次凸显；长期看：首先，2027年建军百年近在咫尺，高景气有望延续；其次，外延并购+资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一。

　　建议关注：短景气将扭转+中景气无忧：紫光国微、楚江新材、新劲刚、航宇科技、菲利华；短期变化积极+长景气持续：中国卫星、中航沈飞、航发动力、四川九洲、国睿科技、航天电子；资本运作预期标的：航材股份、航发控制、乐凯新材等。

　　风险提示：需求不及预期的风险；下游持续降价的风险。