计算机行业点评：特斯拉：AI与储能业务双轮驱动，自动驾驶对算力需求持续增长-华鑫证券-20241231

　　事件

　　2024年10月23日太平洋下午5：30，特斯拉（股票代码：TSLA.O）举行了2024年第三季度财务业绩电话会议。2024年Q3，公司实现营收收入251.82亿美元，同比+7.8%；归母净利润21.67亿美元，同比+16.95%。

　　投资要点

　　营收稳增，储能业务提速，创交付新高。

　　2024Q3，公司实现营收251.82亿美元，同比增长7.85%；实现GAAP净利润21.67亿美元，同比增长16.95%；摊薄EPS为0.62美元，同比增长16.98%；2024前三季度总收入达到719.83亿美元，同比增长0.53%。分业务看，公司汽车销售/能源生成和储存/服务及其他业务分别实现营收188.31/23.76/27.90?亿美元，同比增长1.34%/52.14%/28.81%。

　　车辆交付方面，公司第三季度生产汽车47万辆，同比+9%，其中Model3/Y生产44万辆，同比+6%；交付汽车46.3万辆，同比+6%，其中Model 3/Y交付44万辆，同比+5%，创下了历年第三季度的交付记录。

　　储能业务方面，公司第三季度实现了30.5%的毛利率，连续增长596个基点，主要得益于Supercharging在北美的继续扩张、服务业务的积极发展以及规模效应。Powerwall3和Lathrop Megafactory的扩建继续成功进行，Lathrop在一周内展示了200Megapack的产量（年运行率为40GWh）。截至第三季度，超过100000个Powerwalls参与了虚拟发电厂项目，为业主提供了额外的财务价值。

　　算力与AI创新驱动资本支出增长

　　对算力需求持续增长，资本支出保持在较高水平，同比增长43%，扩展数据中心和投资AI技术对支撑业务发展非常关键，预计资本支出将在2025年进一步增长。

　　公司“全栈”AI创新方法（包括软件、硬件和制造）在多个领域产生积极影响，进一步推动利润增长超预期。（1）在车辆领域，FSD（Supervised）12.5系列的发布提升了安全性和舒适性，Optimus机器人项目取得进展，预计2025年将有更多AI项目投入运营；（2）在能源领域，Lathrop的Megafactory产能扩张和Powerwall3的成功部署使得AI在能源存储产品中的应用提高了效率；（3）在软件方面，车辆和应用更新加入了YouTube、AmazonMusic原生应用及家长控制功能，优化了用户体验；（4）制造方面，Cybercab和Robovan的发布展示了公司在自动驾驶和电动车领域的创新实力。

　　资本支出方面，特斯拉Q3的资本支出达35.13亿美元，同比增长43%，主要用于AI训练计算能力的提升和Megafactory的扩张。

　　费用支出方面，特斯拉Q3总运营费用为22.8亿美元，同比下降6%，得益于公司成本降低战略。其中，研发费用/销售、一般费用及行政费用支出达10.39/11.86亿美元，同比下降11%/5%。

　　投资建议

　　特斯拉公司发布的财报显示各项业务分部表现稳健，尤其是车辆销售业务。我们认为，随着对数据中心和AI技术对进一步投资，AI技术的深度整合预计将带动公司在未来汽车市场的长期增长。

　　此外，科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力其在未来信息产业中的稳步增长，建议关注微软（MSFT.O）和谷歌（GOOGL.O）。

　　风险提示

　　芯片供应量未及预期；需求回暖未达到预期水平，汽车行业在电动化和智能化方面的进展不及预期，同时存在宏观经济风险；算力不足。