消费服务行业双周报：春节南北互换过年的趋势依旧，跨境出游热度提升-东莞证券-20241227

　　投资要点：

　　行情回顾：2024年12月13日-12月26日，中信消费者服务行业指数整体回调10.38%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十七位，跑输同期沪深300指数约9.36个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-4.70%、-8.38%、-11.42%、-14.69%，细分板块均大幅回调。行业取得正收益的上市公司有3家，涨幅前五分别是米奥会展、科德教育、创业黑马、ST东时、众信旅游，分别上升13.20%、7.79%、4.09%、-3.25%、-3.72%。取得负收益的有46家，其中跌幅前五的上市公司分别是传智教育、昂立教育、西域旅游、凯撒旅业、国旅联合，涨跌幅分别为-19.65%、-19.75%、-21.90%、-22.22%-23.34%。截至2024年12月26日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约28.98倍，环比明显下降，低于行业2016年以来的平均估值51.33倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为31.02倍、28.61倍、31.08倍、18.32倍。

　　行业重点新闻公告：（1）全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为10天。（2）今年前11个月全国各口岸入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%。（3）春节“南下北上、互换过年”的趋势依旧，出境游热度保持增长趋势。

　　行业观点：近两周消费者服务行业大幅回调，估值回落，或系年底风格切换有关，考虑到元旦即春节假期临近，消费者服务板块估值有望再次受到提振。基本面上，四季度起基数效应释放完毕，旅游数据有望重回增长。春运：数据显示，春运热度整体较2024年更高，春运期间境内搜索指数同比增长15%，冰雪游及传统的候鸟游组成了“南北互换”的旅游趋势，哈尔滨仍是顶流。出境游：春节出境机票价格同比下降了12%，从目前春节的国际酒店预订来看，均价也较去年下降了一成左右，令春节出境游相比国内游更具性价比。春运期间出境游有望保持较快增长，出境搜索指数同比增幅达51%，日韩、东南亚依旧为出境热门目的地，且增长明显，日韩增长一倍以上，东南亚增幅47%。此外中东、非洲、拉丁美洲增幅均超50%。我们建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块、（3顺周期高弹性有望受益于估值提升的会展、教育、人力资源板块。个股可关注：进入冰雪旺季的长白山（603099)、峨眉山（000888）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）、宋城演艺（300144）和三特索道（002159）；关注外国人入境旅游目的地张家界（000430）、九华旅游（603199）等；冰雪旅游资源丰富、积极引流造势的西藏及西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等