煤炭行业双周报：高库存压力仍存，但冬季去库稳步进行-东莞证券-20241227

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年12月26日，申万煤炭行业近两周下跌3.71%，跑输沪深300指数5.09个百分点，在申万31个行业中排名第15；申万煤炭行业年初至今上涨3.52%，跑输沪深300指数12.69个百分点，在申万31个行业中排名第19。

　　分板块来看，截至2024年12月26日，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌3.58%，焦煤板块下跌3.23%，焦炭板块下跌6.97%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，云维股份、安源煤业、淮河能源表现最好，涨跌幅分别达19.52%、11.62%和1.64%。在近两周跌幅靠前的个股中，安泰集团、宝泰隆、新大洲A表现最差，涨跌幅分别达-22.73%、-18.79%和-13.53%。

　　重点行业资讯：（1）根据CCTD中国煤炭市场网的消息国家统计局数据显示，2024年1-11月份，全国焦炭、粗钢、生铁产量同比继续

　　下滑，钢材产量同比则仍然为正。（2）根据CCTD中国煤炭市场网的消息12月19日，国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。（3）根据中国钢铁协会，2024年12月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1464万吨，环比上一旬增加46万吨，增长3.2%；比年初增加228万吨，增长18.4%；比上月同旬减少91万吨，下降5.9%。

　　行业周观点：动力煤方面，受寒潮影响，电厂日耗继续抬升，12月12日六大发电集团日均耗煤量为81.68万吨，相比两周前上涨1.08%；目前港口库存仍然高企，但冬季去库存正在稳步进行，12月12日，环渤海港库存合计2810.90万吨，相比两周前下跌5.38%，长江口煤炭库存为666.00万吨，同比减少2.63%；六大发电集团煤炭库存为1429.70万吨，相比两周前下跌0.43%。虽然港口库存拐点已至，但高库存制约下，动力煤价格稍显承压，后续持续关注宏观政策落地力度和冬季全国气温变化情况。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，从“煤-焦-钢”产业链来看，下游钢厂观望情绪较浓，采购节奏放缓，钢厂盈利虽有所收窄，12月12日我的钢铁网247家钢铁企业盈利率为51.95%，相比两周前下滑2.17个百分点，但当前焦钢企业开工仍然高稳，12月12日我的钢铁网247家钢铁企业日均铁水产量仍处于年内高位，为232.61万吨，相比两周前下跌1.26万吨，刚需支撑仍存，但钢材消费季节性淡季已至，对于原材料钢厂目前仍以按需补库的节奏进行，短期焦煤焦炭价格或震荡运行，后续持续关注宏观政策落地力度和钢铁成材价格走势。建议关注业绩稳健、多业务布局的淮北矿业（600985）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。