交通运输行业周报：交通运输部加快《快递暂行条例》立法进程-华源证券-20241229

　　投资要点：

　　行业动态跟踪

　　航运船舶：

　　1）恒力重工超大型油轮（VLCC）完成出坞下水作业：12月27日，由恒力重工自主研发设计的第一艘30.6万吨超大型油轮（VLCC），顺利完成出坞下水作业，抵达指定泊位。与其同时出坞的，还有建造完成的3艘15000TEU集装箱船TERA段。恒力重工二期项目8月开工，目前已进入安装高峰期，首批车间年底将陆续投用。

　　2）上海出口集装箱运价指数报2460，环比上涨2.9%：SCFI综合运价指数上周环比上涨2.9%，至2460点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+0.5%/+1.3%；上海-美西/美东运价分别环比变化+9.1%/+7.7%；上海一东南亚运价环比下降1.9%。

　　3）本周原油运小船运价上涨：BDTI指数上周环比上涨0.7%，至928点。VLCCTCE环比上涨2.0%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+7.5%/+9.0%/-7.9%；SuezmaxTCE环比下降4.1%；AfamaxTCE环比上涨2.0%。

　　4）本周成品油MR大西洋运价下降：BCTI指数上周环比下降1.2%，至627点。LR1中东-日本环比下降9.5%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+6.5%/-0.9%/-14.0%。

　　5）本周散运大船带跌BDI：BDI指数上周环比下降6.7%，至956点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化-6.3%/+1.8%/-2.1%。

　　6）本本周新造船价指数上涨0.06点：新造船船价指数上周环比上涨0.06点，为189.2点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数上周环比变化持平/持平/+0.11点/持平；当月集装箱船价指数上周环比上涨0.76点。

　　7）PDCI环比下跌1.70%：本期（12月14日至20日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1364点，较上期（2024年12月7日至13日）下跌49点，跌幅3.47%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-4.24%/+4.24%/+6.53%/+8.9%。

　　快递物流：

　　1）交通运输部预计2025年降低全社会物流成本有望达到3000亿元：12月27日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍交通运输服务经济高质量发展有关情况。交通运输部副部长李扬在发布会上介绍了2025年交通运输部的重点工作，一是用好政策红利，抓好一大批重大工程建设，加快完善国家综合立体交通网。二是将发挥综合交通运输优势，降低全社会物流成本。预计2025年降低全社会物流成本有望达到3000亿元。三是将推动交通运输改革，推动深化综合运输体系改革，推进铁路体制改革，加快发展通用航空和低空经济！通过改革释放发展活力。四是将狠抓安全生产，让人民群众出行更安全。

　　2）交通运输部明年将加快《快递暂行条例》等立法进程。交通运输部12月23日召开2025年全国交通运输工作会议，表示将进一步全面深化交通运输改革，着力推进综合交通运输体系改革、铁路体制改革、通用航空和低空经济、收费公路政策优化等重大改革。推动《海商法》等制修订，加快《交通运输法》《收费公路管理条例》《快递暂行条例》等法规条例的立法进程

　　航空机场

　　1）发改委低空经济司正式成立，推动低空经济建设有序发展：根据国家发改委12月27日消息，国家发改委低空经济发展司负责同志近日同自然资源部、生态环境部等部委和有关中央企业进行座谈，了解相关领域低空经济典型场景应用和相关基础设施建设发展情况，并就推动低空基础设施有序规划建设进行交流。这是“国家发改委低空经济发展司”首次正式出现在公众视野中，这也意味着这一司局已正式成立。据官网介绍，低空司具体职责为：拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。

　　2）本周航空货运运价指数同比回落：根据TACIndex，本周BAI100为2510.00，环比下跌3.54%，同比下跌3.10%。上海浦东航空货运指数BAI80为5327.00，环比下跌6.9%，同比下跌6.2%；香港航空货运指数BAI30为4411.00，环比下跌3.2%，同比下降7.1%。

　　二核心观点

　　航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2，散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2028/29年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。

　　快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可做为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

　　供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续超严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。

　　航空：行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，供需改善带动票价改善，行业业绩弹性较大。当前处于预期反转阶段，具有配置价值。此外，油价下行助力业绩释放弹性。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。