交通运输周报：大连长海跨海大桥2025年开建-海通国际-20241225

　　一周市场回顾：上证综指下跌，交运跑输大盘，下降2.3%。2024.12.16-2024.12.20，交通运输指数(-2.3%)，同期上证综指（-0.7%）。子板块绝对周涨跌幅中，高速公路（+1.0%）、跨境物流（-0.4%）、航运（-1.3%）、港口（-1.4%）、铁路运输（-1.7%）、快递（-2.7%）、航空运输（-4.8%）、仓储物流（-5.6%）、公交（-6.7%）、公路货运（-7.4%）。

　　交运一周专题：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，全国公路货运车流量跟踪。航运数据观察：2024年12月20日，SCFI指数收于2390.17点，环比前一期（2024.12.13）+0.2%；2024年12月20日，BDI收于990点，环比前一周-5.8%；BDTI日度指数收于925点，环比前一周（2024.12.13）+0.4%；BCTI日度指数收于627点，环比前一周-5.1%。

　　近期热点：大连长海跨海大桥2025年开建；航运：为企业增效，助物流提质，护一江碧水，长江海事扩大“协同融通”朋友圈；快递：河北探索路地合作综合交通枢纽规划新模式。

　　投资策略：

　　航空：春运、暑运旺季国内供给、需求同比19年均大幅增长，刚性的出行需求带动航司量端稳定增长。今年以来国际航班进一步修复，随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，我们预计24年国际航空出行需求将进一步回暖。短期，我们认为国庆假期等因私出行需求旺盛，国际线供需加速修复，但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度，整体受制于经济，价格表现或受影响。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。我们预计24年航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会，建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空。

　　快递：10月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：14.64元/-9.96%（同比变动不含丰网）、2.02元/-11.40%、2.31元/-3.23%和2.03元/-3.79%。3家通达系快递公司的单票收入环比分别变动+0.01元、+0.13元和+0.01元，其单票收入同比均有所下滑、环比均有所上升。

　　航运：集运方面，我们认为受红海事件影响需求向上，24年供需格局恢复支撑运价回升；油运方面，我们认为当前油运供需面偏紧，供给端难新增，盈利中枢有望持续上移；景气度持续下估值具备提升空间；此外在地缘风险冲突不断的情况下，油轮运输的高弹性显现将提供向上期权。建议关注整个油运板块的投资机会。

　　公路：2024年前三季度，高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块，并作为防御性板块相对沪深300指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下，建议关注高速公路板块的较高防御属性与投资价值。

　　投资建议：重点关注春秋航空、海航控股、吉祥航空，建议关注顺丰控股、中国国航、圆通速递、韵达股份。

　　风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。