交通运输行业周报：国家移民局优化免签政策，美联航再增班-中国银河-20241225

　　本周板块行业行情回顾：本周（12月16日-12月20日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为-2.31%，位列第17位；沪深300指数涨跌幅为-0.14%。

　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：高速公路（+0.98%）、跨境物流（-0.42%）、航运（-1.33%）、港口（-1.45%）、铁路（-1.73%）、快递（-2.73%）、航空机场（-4.29%）、仓储物流（-5.63%）、公交（-6.72%）公路货运（-7.41%）。

　　航空机场基本面跟踪：根据航班管家平台数据，2024年第51周（2024.12.16-12.22），全国民航共计执行客运航班量9.9万架次，日均14146架次。其中，国内航班量为83966架次，周环比0.71%，恢复至2019年的106.20%；国际及地区航班量为12583次，周环比3.51%，恢复至2019年的80.50%。

　　根据OAG数据，截至2024年12月16日，中国至主要海外目的地国家航班量较2019年恢复率：美国28%、德国78%、法国66%、英国109%、意大利123%、荷兰73%、日本75%、韩国79%、印度尼西亚78%、马来西亚120%、新加坡103%、泰国75%。

　　油价及汇率：截至2024年12月20日，布伦特原油价格报收72.56美元/桶，周环比-2.59%，较2023年同比-8.91%，较2019年同比+11.29%；截至2024年12月20日，人民币兑美元价格报收7.1901，周环比升值0.03%，较2023年同比升值1.32%，较2019年同比升值2.69%。

　　航运港口基本面跟踪：集运：截至2024年12月20日，SCFI报收2390点，周环比+0.24%，同比+90.45%；CCFI报收1491点，周环比+0.35%，同比+69.51%。分航线来看，CCFI美东航线报收1209点，周环比-3.48%，同比+41.41%；CCFI美西航线报收972点，周环比-0.84%，同比+38.08%；CCFI欧洲航线报收2208点，周环比+1.59%，同比+110.38%；CCFI地中海航线报收2675点，周环比+2.71%，同比+97.81%。

　　油运：截至2024年12月20日，BDTI报收925点，周环比+0.43%，同比-21.68%；BCTI报收627点，周环比-5.14%，同比-34.62%。

　　干散货运：截至2024年12月20日，BDI报收990点，周环比-5.8%，同比-53.95%；分船型来看，BPI报收976点，周环比-1.91%，同比-49.09%；BCI报收1115点，周环比-11.72%，同比-68.41%；BSI报收940点，周环比-1.98%，同比-32.71%。

　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年11月，铁路客运量实现3.04亿人，同比+8.76%；铁路旅客周转量实现981.35亿人公里，同比+2.48%；铁路货运量实现4.55亿吨，同比+6.39%；铁路货运周转量实现3245.21亿吨公里，同比+2.37%。

　　公路：2024年11月，公路客运量为9.85亿人，同比+2.58%；公路旅客周转量为425.16亿人公里，同比+2.89%；公路货运量实现37.42亿吨，同比+3.72%；公路货运周转量实现6850.55亿吨公里，同比+4.34%。

　　快递物流基本面跟踪：快递：2024年11月，快递行业实现收入1429.9亿元，同比上升12.8%；快递业务量172.1亿件，同比上升14.9%。11月快递业务单价为8.31元／件，同比下降8.69%。

　　投资建议：航空板块来看，2024年暑运及中秋、国庆假期收官，从暑运及中秋、国庆表现来看，民航出行呈现出旺季“供需两旺”，运力投放及旅客量较2019年进一步同比增长，符合此前预期；但疫后消费结构变化及当前国际航线缓慢恢复的局面，仍对票价水平形成一定程度的压制，板块仍位于底部位置。我们认为，2024年，伴随后疫情时代民航出行需求持续修复，叠加国际线免签利好政策频出，国际线增班逻辑进一步强化，行业需求端有望加快释放。供需格局优化叠加油汇价格改善，几重因素边际改善下，年内航司有望实现扭亏为盈。后续板块具备从阶段性偏左侧位置进一步向上的动力。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

　　航运板块来看，伴随当前红海局势、中东局势持续发酵，油轮、散货船东绕行意愿增强，运价存在上行动力，有望带来一波景气行情演绎。建议关注中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等。

　　跨境物流板块来看，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势幅起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。

　　快递板块来看，2024年以来，快递行业竞争格局改善，随着行业竞争形式从降价转向提升定价权、服务质量、成本管控，头部快递物流企业纷纷开始调整竞争策略，发力打造差异化竞争优势。经济型快递竞争进入后半场，建议关注韵达股份（002120.SZ）。

　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险：地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。