农林牧渔行业周报：需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容-华鑫证券-20241124

　　投资要点

　　本周观点

　　短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。本周商品猪出栏价周一触底，从周二起商品猪价格持续反弹，至周五已回升至16.38元/公斤，相较周一回升0.34元/公斤。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的观点。本周商品猪出栏周均价因周一低基数的原因，相较上周依然有所回落，为16.15元/公斤，周环比下降0.48元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势，但是整体幅度为小幅反弹，因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后，会抓住猪价盈利提升的机会，加快出栏速度，对猪价的反弹形成下压力。从中长期看，我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端，还是维持猪价波动回调的判断。本周仔猪周均价基本保持不变，规模化养殖场7公斤仔猪周均价为399.05元/头。我们认为市场依然看好2025年5月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。维持生猪养殖板块左侧布局观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。因为目前宠物板块上市体量较小，我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况，持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据，作为宠物经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖，10月出口总额0.69万吨，同比增长7.95%。

　　本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

　　风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。