纺织品和服装行业周报：微信礼物预计拉动鞋服动销，耐克FY25Q2业绩好于预期-国金证券-20241223

　　核心观点

　　1）微信礼物预计拉动鞋服动销。12月18日，微信小店上线“送礼物”功能灰度测试，有望复制此前微信支付以抢红包抢夺市场的成功道路。目前微信礼物功能对于鞋服品类较为适配，接收方用户除自行填写收货地址外，还可选择鞋服颜色及尺寸，送出方无须提前询问，保护隐私的同时增加了礼品选择自主权。从覆盖范围来看，众多品牌已率先入驻微信小店，据我们的不完全统计，运动、女装、男装、休闲、家纺、箱包等多品类龙头公司均已开设微信小店，且自动默认上线礼物功能，预计在圣诞、双旦、年货节等节假日助推下，为品牌零售提供增量。且考虑到目前微信礼物功能限额一万元，我们认为国内鞋服箱包等品牌预计更加受益。相较于传统电商和社交电商，微信小店基于社交属性深挖礼赠消费场景，由此带来价格敏感度低、低退货、低营销成本三方面渠道优势。我们看好微信小店作为低成本增量渠道对于服装品类的销售拉动。

　　2）耐克FY25Q2业绩好于预期。耐克FY25Q2营收123.5亿美元，高于市场一致预期的下降9.1%，其中DTC业务收入下降13%，批发业务收入下降3%，NIKE品牌收入下降7%，匡威下降17.3%，预计FY25Q3营收双位数下降。如果未来存货去化顺利，有望带动上游供应商和下游渠道商业绩改善。

　　行业数据跟踪

　　11月服装零售同比下降4.5%，受去年高基数和暖冬影响。12月气温下降后，服装销售有所改善。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好其增长潜力。原材料价格持续下跌，328级棉现货14694元/吨（-2.33%，周涨跌幅）；美棉Cotlook A78.35美分/磅（-2.37%）；内外棉价差296元/吨（-23.32%）。

　　投资建议

　　1）弹性方向：品牌服饰板块三季度受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端仍承压。随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望逐步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期，推荐品牌服饰龙头——海澜之家、李宁、比音勒芬等。

　　2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，龙头具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。推荐制造龙头——华利集团等。

　　行情回顾及公告新闻

　　行情回顾：上周（2024年12月16日~2024年12月20日）沪深300、深证成指、上证综指涨幅分别为-0.14%、-0.62%、-0.70%，纺织服装板块下跌3.17%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第20。个股方面，开开实业、ST起步、诺邦股份涨幅居前，红蜻蜓、美邦服饰、金发拉比跌幅居前。

　　行业新闻：1）阿里换雅戈尔，银泰百货易主；2）勃肯鞋2024财年收入上涨至18亿欧元；3）始祖鸟母公司成功募资10.79亿美元；4）波司登与哈尔滨官方携手发布战略成果，“致敬冰雪”时尚大秀闪耀冰城。

　　重点公司公告：1）新澳股份：公司拟以现金方式向邓肯公司增资956.2255万英镑，公司内部增资完成后，拟引入BARRIE作为邓肯公司的新增股东，BARRIE取得邓肯公司40%的股权。2）锦泓集团：维格转债的到期日和兑付登记日定于2025年1月23日，届时将兑付本息金额为115元人民币/张（含税）。

　　风险提示

　　内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。