核心观点:
贵金属-黄金:美联储降息符合市场预期,金价或进入震荡格局。截至12.20,COMEX金主力合约环比下跌0.95%至2640.5美元/盎司;SPDR黄金ETF本周环比增加1.6%至877.4.9吨。11月美国核心PCE2.82%,环比上涨0.03个百分点;PCE2.44%,环比上涨0.13个百分点,美国通胀或面临再度回升压力。美联储周三宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%,符合市场预期,但后续降息指引偏“鹰派”,2025年或仅降息两次。短期来看,受美联储降息预期变动及美元指数走势偏强影响,金价短期或仍呈震荡走势。
工业金属:氧化铝或临拐点,电解铝利润有望逐步修复
铜:截至12.20,SHFE铜主力合约环比下跌1.3%至73820元/吨。基本面来看,截至12.19国内铜社会库存达9.87万吨,环比去库2.36万吨。截至12月20日,LME铜库存达27.23万吨,环比去库0.05万吨。据SMM,12月20日进口铜精矿指数报8.04美元/吨,加工费环比下跌1.18美元/吨。据Mysteel,Antofagasta与江西铜业就2025年铜精矿加工费达成一致。经核实双方同意的加工费为每吨21.25美元,每磅2.125美分,较2024年行业基准下降73.4%,显示了对2025年现货市场铜精矿供应的担忧,我们预计2025年全球铜资源供给仍将维持偏紧趋势,将在长周期维度上对铜价形成有效支撑。基本面来看国内及海外精铜持续去库,下游短期需求旺盛。短期来看,受短期海外财政政策及贸易政策的不确定性影响,铜价或在短期内仍呈震荡趋势。但长期来看,国内方面财政政策落地,国内铜需求有望持续回暖,建议关注铜板块长期机会。
铝:截至12.20,SHFE铝主力合约环比下跌1.8%至19975元/吨。基本面来看,截至12.19,国内铝社会库存达52.8万吨,环比去库2.9万吨。截至12.19,LME铝库存66.2万吨,延续三季度以来去库趋势。据SMM,截至2024年11月底,国内电解铝运行产能达到4368.1万吨,行业最高完全成本约为23317元/吨,若行业采用月均价测算,11月电解铝运行产能亏损占比达33.8%,成本支撑仍存。本周国内氧化铝开工率出现小幅下降,主要是北方环保相关政策影响部分氧化铝厂焙烧环节。据SMM,四川地区部分电解铝厂因亏损与检修需求,已于近期开始减产,预计共将影响20.5万吨/年的电解铝产能,下游生产对氧化铝的需求小降。海外氧化铝成交价格再降,氧化铝或临拐点,电解铝利润有望逐步修复。
投资建议:
本周,我们建议关注铜、铝板块。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注:紫金矿业。铝:电解铝供弱需强格局有望加速发酵,铝价或将持续上行。建议关注:天山股份。
风险提示:
1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看,请计时联系我们,站长将第一时间修复。