光伏&储能:山东入市政策、安徽竞配结果、国内11月装机等需求侧积极信号频现,供给侧政策预期降温、需求预期持续悲观致板块连续回调后,当前再次进入低位布局窗口,继续建议积极拥抱α(玻璃、电池片、新技术、海外大储),并紧密跟踪潜在板块β改善信号(产品价格、需求超预期、Q4业绩落地)。

  风电:江苏7.65GW海风竞配启动,福建2.4GW海风竞配结果公告,有望对“十五五”初期海风需求形成有力支撑;山东、广东三个海风项目(共计1.3GW)正式开工,2025年海风需求确定性持续提升,“十四五”收官之年海风放量信号明显,重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。

  电网:2025年全国能源工作会议召开,提出积极推动蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳大湾区、巴丹吉林-四川、南疆-川渝四条特高压直流核准开工;四川攀西1000千伏特高压交流工程开展可研报告编制,项目预计在2025年上半年取得核准批复;国网输变电设备6批招标结果发布,公示金额达70.35亿元,2024年累计招标728.6亿元,同比+8%。氢能与燃料电池:1-11月FCV上险达6368辆,电解槽招标1.77GW;固定式应用场景突破,海外固体氧化物电池迈入商业化,我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段,拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业最具备发展潜力。

  本周重要行业事件:

  光储风:山东省印发《关于健全完善新能源消纳体系机制促进能源高质量发展的若干措施》的通知;安徽省发布2024年度光伏、风电项目竞配中选结果;江苏省启动7.65GW海风项目竞配;能源局发布11月光伏风电新增装机数据;晶澳科技拟在阿曼投建电池组件产能;美国光伏企业NuVision计划在佛州建设2.5GW年产能的HJT电池组件工厂,预计25Q4投产;金风科技混塔产品获得TÜV北德认证。

  电网:2025年全国能源工作会议召开;四川攀西1000千伏特高压交流工程开展可研报告编制;国网输变电设备6批招标结果公示;1-11月电网工程完成投资5290亿元,同比增长18.7%;1-11月全社会用电量累计9.0万亿千瓦时,同比增长7.1%;国家电网发布国内首个千亿级多模态电力行业大模型。

  氢能与燃料电池:中国石化建成我国首个工厂化海水制氢项目;1.5兆瓦氢能电站在长庆油田正式投入运营;全国首艘内河64标箱氢燃料电池动力集装箱船舶成功下水;国内首套单机功率百千瓦级SOFC发电系统研制成功。

  投资建议与估值:详见报告正文各子行业观点详情。

  风险提示:政策调整、执行效果低于预期风险;产业链价格竞争激烈程度超预期风险。