农业行业周报：猪价继续走弱，优秀种企担当种业振兴大任-海通国际-20241223

　　上周农业板块下跌3.6%。上周农业板块下跌3.6%，位列申万一级行业第24名。子行业全部下跌，其中种子（-1.3%）、其他农产品加工（-3.2%）跌幅较小，水产养殖（-10.6%）、果蔬加工（-6.8%）跌幅靠前。其他主要行业中，生猪养殖（-3.5%）、动物保健（-5.7%）、肉鸡养殖（-5.8%）也有不同程度下跌。

　　猪价继续走弱，关注具有成本优势的猪企。根据Wind数据，全周生猪均价15.7元/公斤，环比-0.3%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为451元/头，环比-2.2%；50kg二元母猪价格为1618元/头，环比-0.1%。上周生猪出栏体重为130.68kg/头，环比+0.41kg/头，其中主要是散户出栏体重上升明显，集团场出栏体重略有下降。与此同时，上周肥标价差下降，200kg与标猪价差为1.44元/kg，环比-0.02元/kg，175kg与标猪价差为0.96元/kg，环比-0.06元/kg。我们认为，猪价持续下行反映出24年年初逐渐走出23年末疫病的影响，生产效率提升带来的供给增加。短期体重的上升也反映出二育的集中出栏。若二育供给压力减小，短期猪价可能会有一轮反弹。同时从长期来看，此前几年的全行业扩张或已经结束，行业进入发展新阶段，具有养殖成本优势的企业有望享受更多红利。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、神农集团、天康生物等。

　　水产价格偏弱运行，重点关注海大集团。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.6元/斤，环比+1.6%，同比+1%；鲫鱼塘口价7.8元/斤，环比-1.6%，同比-9%；鲤鱼塘口均价为5.1元/斤，环比-0.4%，同比-3%；罗非鱼塘口均价为4.8元/斤，环比+1.8%，同比-5%。特水方面，生鱼塘口均价为6.4元/斤，环比-2.3%，同比-9%，加州鲈鱼塘口均价为12.9元/斤，环比+1.4%，同比+22%；黄颡鱼塘口均价为10.9元/斤，环比+4%，同比+5%。对虾方面，全国对虾塘口均价为18元/斤，环比持平，同比-24%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-2.2%，豆粕价格环比-2.0%，玉米价格环比-1.2%。我们认为，25年随着投苗量的增加，水产饲料行业有望迎来修复；同时，龙头优势持续体现，集中度有望继续提升。重点关注海大集团。

　　上周鸡苗价小幅下跌，毛鸡价格小幅上涨。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为3.7元/羽，环比-2.0%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比+0.7%。我们认为，随着进入停孵期，鸡苗价格虽然会季节性走弱，但整体供给偏紧，价格偏强的局面或不会改变。同时，今年以来饲料成本的显著下降也推动白鸡养殖成本的下降，养殖成本优秀的企业在当前市场价格下仍有望获得不错的盈利水平。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份等。

　　中央农村工作会议召开，关注种业振兴背景下核心种企未来发展。中央农村工作会议12月17日至18日召开，会议强调“推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力”；12月19日，农业农村部召开全国种业企业座谈会，会议强调“把种业振兴摆上农业强国建设的突出位置”，“多措并举培强育优一批高水平种业企业，打造以企业为主体、产学研深度融合的商业化育种体系”，“种业振兴关键是大力培育具有核心研发能力、产业创新能力、国际竞争力的种业企业”。我们认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。

　　宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　橡胶供需格局改善。供给端，受24年年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑；欧洲EUDR政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求强劲，带动整体需求增加。预计橡胶价格持续上行。关注海南橡胶。

　　投资建议：1）、生猪养殖。猪价高景气持续时间拉长。关注具有成本优势的牧原股份、温氏股份、神农集团等。2）、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、橡胶。橡胶价格有望继续上行，关注海南橡胶。

　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。