新能源电力行业周报：光伏产业链价格触底回升，关注多地海风建设进程-东海证券-20241223

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（12/16-12/20）申万光伏设备板块下跌4.84%，跑输沪深300指数4.7个百分点，申万风电设备板块下跌4.5%，跑输沪深300指数4.36个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为禾迈股份、合盛硅业、海优新材，跌幅前三个股为钧达股份、爱旭股份、金博股份。本周风电板块上涨个股为禾望电气、中材科技，跌幅前三个股为金雷股份、明阳智能、中环海陆。

　　光伏板块

　　产业链价格触底回升，春季扰动造成电池片排产下行

　　1）硅料：价格上升。目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。本月新增一家硅料企业停产检修。截至目前，几乎全部的多晶硅在产企业都处于检修或降负荷状态，多晶硅月度排产进一步下探，预计本月产出将在10万吨左右。2）硅片：价格上升。本周硅片重心继续上移，硅片供应继续呈现紧张趋势。12月目前看硅片企业生产较为稳定，较月初排产并未发生大的改变，2025年1月部分企业仍有小幅提产可能。库存水平继续下滑，后续硅片虽有所提产，但整体较电池仍显不足，库存有望继续下滑。2025年1月有望出现低点。3）电池片：价格略降。十二月中旬后的电池片需求取决于组件厂明年一月排产，受春季扰动，电池片的需求逐渐减少。Topcon183电池价格回落，其他电池价格持稳。电池出货量走低，12月中旬后头部大厂外采量骤降，专业化电池厂家库存快速提升。近期部分光伏电池厂家产量下调，12月整体产量与11月持平，但2025年1月或将继续减产。4）组件：价格维稳。当前组件价格仍在僵持虽然中标价出现上升趋势，但是现货实际执行价难以回涨。市场挺价氛围浓厚，但需求疲软预计延续至一季度。年末企业以销定产，帮助高库存去化。12月组件排产降至45GW以下。2025年1-2月淡季来临，多数企业安排了较长的假期，开工率将继续走低。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　江苏省发布7.65GW海风竞配公告，关注后续海风建设进程

　　本周（截至12月20日），陆上风电机组开标约2939.75MW，含塔筒平均中标单价约1913.25元/kW，不含塔筒平均中标单价约1649.2元/kW。整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在前期公布的三季度报告中。近期国家电投集中采购开标过程中，供应商并非以最低价格为参考，而是综合各方因素，在平均投标价格附近浮动5%来选取最终供应商。我们认为，风电机组投标价格战基本结束，叠加全年招标、开标规模持续增加，市场需求量不减整机厂商业绩修复在量升价稳趋势下有望延续。

　　海风方面，本周江苏省发改委发布7.65GW海风竞争性配置公告，辽宁省公示7GW省管海域海风建设方案，虽然建设规模并不会完全在“十四五”期间形成贡献，但政策细则出台对新增海风装机规模提供有力支撑，并为“十五五”海风建设打开空间。工程建设方面，海南省CZ3海风项目机组全部下线；辽宁省、山东省、河北省海风项目完成相关环节招、开标；山东省、广东省项目正式开工建设；广东省湛江徐闻海上风电场增容项目全容量并网。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展，对风电板块整体形成催化，同时沿海省市储备项目规模持续增加，为“十五五”海风建设打下基础。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，零部件厂商在2025年有望迎来弹性空间的释放。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富2024年第三季度报告显示，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。