全板块最新周观点
本周复盘总结：十二月第二周交强险超预期（同/环比+28.6%/+17.2%） 。 本周SW汽车指数-1.0%， 细分板块涨跌幅排序: SW商用载客车(+2.3%)>SW乘用车(-0.2%)>SW汽车(-1.0%)>SW汽车零部件(-1.2%)>重卡指数(-2.4%)>SW摩托车及其他(-2.5%)>SW商用载货车(-3.7%） 。 本周已覆盖标的理想汽车-W、 零跑汽车、 宇通客车、 经纬恒润-W、 福耀玻璃涨幅较好。
行业大事： 1） 本田日产： 本田与日产将展开合并谈判， 双方计划通过成立一个单一控股公司来运营。 此外， 双方可能将三菱汽车纳入控股公司， 目标是打造全球最大的汽车集团之一。 2） 蔚来汽车： 蔚来旗下第三品牌“firefly萤火虫” 发布， 首款产品全球首发亮相并开启预售， 预售价14.88万元。
本周团队研究成果： 上汽集团， 行业深度
最新板块观点
2025年行业核心假设：
国内以旧换新政策大概率延续从而托底乘用车内需2025年2266万辆（同比+0.5%）
新车供给丰富且智能化“军备竞赛”驱动新能源国内渗透率约62%（约1400万辆，同比+30%）
【激光雷达+纯视觉+FSD入华】 驱动新能源车L3智能化渗透率约24%（约338万辆，同比+2倍）
【贸易摩擦上升+本地化建厂需时间】 乘用车外需2025年降速至12%（548万）
为何2025年全面拥抱智能化？
以渗透率50%为界，上半场电动化下半场智能化。 2025年（FSD入华） =2020年（Model 3国产化）。 2025-2028年国内新能源车L3渗透率预计快速实现20%-50%-70%+提升，从而推动国内新能源渗透率50%—80%+持续突破！ 2026年车企入局Robotaxi或进一步加速进程。
2025年核心标的：
乘用车板块： 以智能化为第一选股标准！ 【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】 /【理想汽车-W+比亚迪+吉利汽车+广汽集团+长安汽车+长城汽车+零跑汽车+江淮汽车等】 。
零部件板块：优选坚守电动化时代已经脱颖而出的细分赛道龙头。
智能化增量部件： 【德赛西威+伯特利+地平线机器人-W（海外/电子联合覆盖） 】 /【华阳集团+华域汽车+均胜电子+保隆科技+耐世特+黑芝麻智能（海外/电子联合覆盖） +经纬恒润-W+中国汽研等】 。
电动化/机器人基础硬件（T链）： 【新泉股份+拓普集团+福耀玻璃】 /【爱柯迪+旭升集团+岱美股份+继峰股份+恒帅股份+松原股份等】
风险提示： 以旧换新政策低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期； L3智能化渗透率低于预期
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