大炼化周报：织企低位补货，长丝盈利改善有限-信达证券-20241222

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月20日当周，国内重点大炼化项目价差为2392.11元/吨，环比变化+46.23元/吨（+1.97%）；国外重点大炼化项目价差为1035.68元/吨，环比变化+73.48元/吨（+0.79%）。截至12月20日当周，布伦特原油周均价为73.44美元/桶，环比变化+0.79%。

　　【炼油板块】受西方国家对俄罗斯及伊朗制裁影响，原油供应收紧趋势变强，但中国11月消费不及预期且原油进口量同比下降，市场担忧中国对石油需求疲软，叠加美联储2025年可能放缓降息步伐，或导致经济增长放缓，降低原油需求并提振美元，市场对经济及需求前景担忧的情绪升温，本周油价趋势震荡下跌。本周布伦特、WTI原油均价分别为73.45（+0.59）、70.23（+0.90）美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅上行。

　　【化工板块】本周化工板块产品价格稳中有涨，但价差有所收窄。聚烯烃方面，本周由于需求端偏弱运行，整体聚烯烃产品价格稳中下行，价差弱势下跌。纯苯、苯乙烯产品价格偏稳运行，价差有所下滑。EVA方面，本周在主力贸易商挺价销售背景下，EVA价格中枢上行，价差扩大。聚碳酸酯价格偏稳运行，价差小幅收窄。丙烯腈下游需求虽不及预期，但整体行业库存偏低，且临近月末结算，产品价格及价差小幅扩大。MMA价格小幅上行，价差有所扩大。

　　【聚酯板块】本周聚酯板块上游价格中枢上行，成本端对涤纶长丝价格带来支撑。上游方面，本周受PX装置重启影响，市场供给量有所上涨，但由于下游PTA端有新装置按计划投产，前期存在一定备货需求，需求端有所拉动，PX产品价格及价差小幅提升。MEG、PTA价格有所抬升，成本端对下游聚酯价格带来一定支撑。涤纶长丝方面，本周桐乡地区一套长丝装置停车检修，供给端支撑走强，叠加长丝市场价格处于相对低位，下游织企开始对长丝进行批量补货，市场产销率大幅提升，市场价格重心上行。短纤及瓶片价格有所反弹。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2024年12月20日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-4.21%）、恒力石化（-0.78%）、东方盛虹（-10.19%）、恒逸石化（-5.33%）、桐昆股份（-2.89%）、新凤鸣（-2.08%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.72%）、恒力石化（+1.20%）、东方盛虹（-4.89%）、恒逸石化（-6.21%）、桐昆股份（-2.33%）、新凤鸣（-4.16%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。