1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】11月我国工程机械出口金额同比+16.3%，看好工程机械出口机会
据海关数据整理，2024年11月我国工程机械进出口贸易额为46.78亿美元，同比增长15.3%，其中进口额1.93亿美元，同比下降5%；出口额44.85亿美元，同比增长16.3%，环比10月增幅继续扩大，工程机械出口高增一方面系海外市场需求逐步回暖，一方面系我国工程机械产业全球竞争力凸显。分区域来看，①欧美市场：欧美市场需求在全球占比约50%，是我国工程机械企业全球化进程中需要重点突破的市场，欧美市场的突破难点在于本地化渠道建设&产品力提升，当前我国工程机械企业在工程市场份额较低，未来长期看好龙头公司本地化建设及国产品牌份额提升；②新兴市场：我国工程机械出口增速较快的区域主要为中东、非洲、南美等新兴市场，2024年前三季度我国工程机械出口到非洲/巴西的金额增速分别为+47%/+112%，展望明年，我们认为此类新兴市场矿山&基建高景气带来需求持续扩张，中国品牌在新兴市场的市占率尚未到达天花板，仍有望取得高增速。推荐三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【机床行业】工业母机系国家政策扶持重心，看好整机&核心零部件快速国产化
①基本面：短期看，机床行业景气度仍处于筑底回升阶段，头部企业订单环比有所改善，但改善幅度有限。但国家已将“扩大内需”摆上25年政策重心，随着政策传导逐步落地，顺周期机床板块有望复苏回暖。②政策角度：未来我们预计政策将会进一步在融资端和技术研发端赋能机床行业。我们核心看好机床领域三大方向：1）主机厂高端化：航天军工&新能源等高端领域需求仍持续旺盛，头部主机厂加大研发，加速渗透高端领域，推荐【科德数控】；2）主机厂出海：国内内卷加剧背景下，出海为机床企业打开新方向，目前头部企业加速布局东南亚、印度等市场，推荐【海天精工】【纽威数控】；3）核心零部件国产化：数控系统、丝杠等环节国产化持续加速，新玩家例如恒立液压、贝斯特等重金投入丝杆环节，目前已经在主机厂加速验证，未来有望引领机床核心零部件国产化。推荐【恒立液压】【贝斯特】【绿的谐波】【华辰装备】等。
【叉车】11月叉车销量同比+5%，内销降幅收窄
2024年11月叉车行业合计销量10.5万台，同比增长5%，其中国内销量6.1万台，同比下降2%，环比基本持平，出口销量4.4万台，同比增长17%、环比增长16%。受下游制造业景气度低迷、小车需求逐步消化的影响，内销同比增速承压，但降幅收窄。当前国内外景气度均磨底，可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）国内：9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大，叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，建议关注后续内需修复趋势。（2）海外：海外叉车需求磨底，行业新签订单增速已下滑2年有余，其中美国市场下滑幅度尤为明显，国产叉车凭借主动拓展海外渠道，份额提升驱动增长。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%，+2%，降幅收窄/转正，或反映需求企稳，后续随海外周期复苏，出口有望受益。建议关注渠道、技术、品牌优势明显的【安徽合力】、【杭叉集团】
【光伏设备行业点评】国内外HJT产业化加速，看好龙头设备商受益
国内预期逐步转变，天合光能、阿特斯等释放积极信号。
（1）天合光能：近期HJT最高电池效率达到27.08%，创造了HJT效率新世界纪录，此次新成果采用了天合光能210×105mm2大面积210半片工业级磷掺杂的直拉法n型硅片衬底和优秀薄膜钝化技术，还对背面全钝化异质结技术、多频率射频工艺对掺杂微晶系统优化、以及超细线印刷技术进行提升，实现电池光学和电学性能的再一次阶跃。（2）阿特斯：在下一代HJT技术上加大研发投入，上半年公司HJT中试线已持续产出，中试平均效率达到26.60%，研发效率达到26.7%，预计至2024年四季度HJT中试效率提升至26.7-26.8%，与之对应66片210mm电池组件功率可达730W。近期阿特斯在HJT产品上实现了100%的0BB，通过设备、产品设计、工艺、材料优化，0BB HJT产品通过了三倍IEC测试。此外海外重点关注美国市场，HJT是美国市场最优解。重点推荐HJT整线设备公司迈为股份。
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