公用事业2024年第51周周报：国资委发布央企市值管理意见 关注央企破净修复及整合机会-华源证券-20241223

　　投资要点：

　　国资委发布央企市值管理意见关注破净公司潜在资产整合机会

　　继2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励企业建立市值管理制度后，2024年12月国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。

　　除常规的强调分红等措施外，国资委新文件着重强调并购重组，在提法中新增分拆上市。包括：聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企业。鼓励业务多元化的控股上市公司进一步突出专业化发展特色，探索将内部业务独立、质地优良、成长性好、具有行业差异化竞争优势的资产，规范稳妥实施分拆上市。

　　同时，对于长期破净公司，文件提出高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期

　　破净问题纳入年度重点工作。文件提出指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。我们预计在国资委新文件下，相关资产整合值得重视。

　　我们梳理A+H股破净或PB接近1的国有控股（中央企业及地方企业）公用事业与环保公司合计45家，其中中央企业12家，建议关注其中低PB央国企资产整合机会。

　　整体来看，央企公用事业及环保破净股票主要集中在港股，A股破净央企公司主要有惠天热电（华润集团收购）、太阳能和湖北能源。港股破净公司中，新能源占比较高，我们分析主要与补贴拖欠与现货市场电价压力等因素有关，关注国家能源集团旗下龙源电力、国电投集团旗下中国电力、大唐集团旗下大唐新能源以及中广核集团旗下中广核新能源等集团资产重组机会。

　　同时，此次国资委文件鼓励中央企业通过分拆以及资产注入等方式提升市值，叠加此前央企提高资产证券化率的一系列举措，9月以来相关集团进展迅速，预计在新文件下相关运作值得重视。关注华润电力分拆上市，中铝集团旗下银星能源以及国电投集团旗下A股标的远达环保、电投产融、上海电力等资产整合机会。

　　风险提示：电力体制改革低于预期，相关项目推进低于预期，电网投资低于预期等。