瑞可达(688800)  

  投资要点:

  事件。公司发布24年三季报,24前三季度实现收入15.89亿元,同比+52.75%;归母净利润1.06亿元,同比+10.60%;扣非净利润9990万元,同比+15.54%;毛利率22.01%(同比-4.03PCT)。24Q3单季度收入6.31亿元,同比+60.90%,环比+27.36%;归母净利润4100万元,同比+40.67%,环比+76.16%;扣非净利润4011万元,同比+51.74%,环比+110.95%。24Q3毛利率20.79%(同比-5.63PCT,环比-0.08PCT)。

  费用控制良好。24前三季度公司研发费用1.11亿元,同比+29.91%,研发费用率7.00%,同比-1.23PCT;销售费用率2.10%,同比-0.64PCT;管理费用率5.18%,同比-0.43PCT;财务费用率0.62%,同比+0.82PCT。24Q3公司研发费用4046万元,同比+28.10%,研发费用率6.41%,同比-1.64PCT;销售费用率1.67%,同比-0.96PCT;管理费用率4.12%,同比-1.28PCT;财务费用率0.30%,同比-0.84PCT。

  全面布局连接产品。公司专注于连接系统产品的设计开发和制造,主要产品分为连接器类、线缆组件类、系统模块类等,广泛应用于数据通信、新能源汽车、储能/清洁能源、工业控制、医疗设备、轨道交通装备等领域。针对AI数据中心领域,公司产品中有针对高速传输的高速铜缆连接组件解决方案,AEC高速组件是公司的重点发展产品。

  盈利预测。我们预计公司24-26年归母净利润1.85元、2.41亿元和2.91亿元,EPS为1.17元、1.52元和1.84元。参考可比公司估值,考虑公司卡位高速线缆新业务,未来有望受益于AI需求高增,给予公司24年PE55x,对应目标价64.35元,给予“优于大市”评级。

  风险提示。客户需求调整,市场竞争风险,下游发展不及预期。