原油周报：OPEC+延长减产作用体现，国际油价震荡上行-信达证券-20241215

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2024年12月13日当周，国际油价震荡上行。本周，周前期，欧佩克推迟增产靴子落地，市场权衡欧佩克+会议决定影响，加之市场机构表示明年仍将出现供应过剩，施压油市。周后期，叙利亚局势突变给中东局势带来更多不稳定性；中国明年将放松货币政策，市场风险偏好改善，以及欧盟将对俄罗斯石油出口实施新一轮制裁，新制裁措施旨在加强打击运输石油和石油产品的所谓“俄罗斯影子船队”，这可能导致全球原油供应收紧，在多重利好支撑下，欧佩克+延长减产操作的积极作用开始体现，美油重回70关口上方。截止本周五（12月13日），布伦特、WTI油价分别为74.49、71.29美元/桶。

　　【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

　　【原油价格】截至2024年12月13日当周，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，较上周上升3.37美元/桶（+4.74%）；WTI原油期货结算价为71.29美元/桶，较上周上升4.09美元/桶（+6.09%）；俄罗斯Urals原油现货价为68.31美元/桶，较上周上升2.12美元/桶（+3.20%）；俄罗斯ESPO原油现货价为70.64美元/桶，较上周上升1.53美元/桶（+2.21%）。

　　【海上钻井服务】截至2024年12月9日当周，全球海上自升式钻井平台数量为387座，较上周减少6座，主要受中东地区较上周减少4台影响；全球海上浮式钻井平台数量为143座，较上周增加2座，其中北美地区和拉美地区较上周各增加1台。

　　【美国原油供给】截至2024年12月06日当周，美国原油产量为1363万桶/天，较上周增加12万桶/天。截至2024年12月13日当周，美国活跃钻机数量为482台，与上周持平。截至2024年12月13日当周，美国压裂车队数量为217部，较上周减少3部。

　　【美国原油需求】截至2024年12月06日当周，美国炼厂原油加工量为1665.9万桶/天，较上周减少25.1万桶/天，美国炼厂开工率为92.40%，较上周下降0.9pct。

　　【美国原油库存】截至2024年12月06日当周，美国原油总库存为8.14亿桶，较上周减少70.1万桶（-0.09%）；战略原油库存为3.93亿桶，较上周增加72.4万桶（+0.18%）；商业原油库存为4.22亿桶，较上周减少142.5万桶（-0.34%）；库欣地区原油库存为2289.4万桶，较上周减少129.8万桶（-5.37%）。

　　【美国成品油库存】截至2024年12月06日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21968.9、1652.8、12133.5、4190.7万桶，较上周分别+508.6（+2.37%）、+208.3（+14.42%）、+323.5（+2.74%）、+25.1（+0.60%）万桶。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。