12月第2周周报：电力设备与新能源行业-中银证券-20241215

　　光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强。光伏上游硅料虽在库存高位，但已开始尝试提升报价；硅片库存下降亦呈现涨价迹象，下游中国电建2025年度51GW光伏组件框架采购开标，行业龙头企业报价均位于0.69元/W以上。光伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，明年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车2024年销量同比高增基本确立，以旧换新政策或将持续，带动2025年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌2.15%，其中工控自动化下跌0.59%，风电板块下跌0.59%，核电板块下跌1.28%，新能源汽车指数下跌1.28%，发电设备下跌1.71%，锂电池指数下跌2.85%，光伏板块下跌4.67%。

　　本周行业重点信息：新能源车：中汽协：11月新能源汽车销量151.2万辆同比增长47.4%。动力电池联盟：2024年11月，我国动力电池装机量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%，其中磷酸铁锂电池装车量占比达到79.7%。光伏：Infolink：行业自律会议后，硅料、组件环节尝试涨价。中国电建2025年度51光伏组件框架采购开标，行业龙头和骨干企业全部报价均位于0.69元/W以上。中央经济工作会议：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为；协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。美国贸易代表办公室宣布，自2025年1月1日起，拜登政府正式对中国进口的多晶硅、硅片提升关税，税率将提高至50%。证监会同意多晶硅期货和期权注册。

　　本周公司重点信息：厦钨新能：欣旺达动力和厦钨新能签署《固态电池战略合作框架协议》。当升科技：向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理。晶科能源：境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份申请获得上海证券交易所受理。天合光能：终止筹划分拆控股子公司天合富家上市。宁德时代：①披露2024年特别分红方案，每10股派发现金分红12.30元（含税）；②宁德时代与Stellantis集团签署合资协议，拟共同在西班牙出资成立合资公司，年产能达50GWh。隆基绿能：芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目投产时间延期至2026年6月。海优新材：拟在美国设立子公司实施高分子特种膜项目，总投资不超过1000万美元。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。