工程机械行业跟踪点评：国内筑底回升，海外持续修复-国信证券-20241120

　　挖掘机：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1—10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%；其中国内销量82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%，挖机需求持续修复。

　　装载机：据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2024年10月销售各类装载机8355台，同比增长11.1%。其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。2024年1—10月，共销售各类装载机90153台，同比增长5.29%。其中国内销量45442台，同比下降0.68%；出口量44711台，同比增长12.1%。

　　市场指数：2024年10月中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%；2024年10月工程机械主要产品月开工率为65.1%，环比增长1.31%。

　　国信机械观点：2024年10月挖掘机、装载机销量均实现正增长，工程机械市场需求持续修复。国内方面，受益于新一轮的更换周期到来、国家大规模刺激政策等因素影响，国内挖机销量筑底回升；出口方面，随着海外部分地区需求温和复苏、高基数期结束，出口有望持续修复。从开工小时数看，中国地区小松挖掘机开工小时数连续三个月增长，市场持续回暖。

　　投资建议：国内挖机销量有望企稳回升，出口有望持续修复，主机厂建议关注徐工机械/三一重工/柳工/中联重科，零部件厂商件建议关注恒立液压。

　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、国际贸易风险、地产、基建投资不及预期。