投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶：
1）劳资双方达成薪酬临时协议，美东港口罢工3天结束：劳资双方达成薪酬临时协议，美东港口罢工3天结束：当地时间10月3日，国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟（USMX）发表联合声明，宣布就工资达成初步协议，并同意将主合同延长至2025年1月15日，就所有其他悬而未决的问题进行谈判，立即生效。此前，劳资双方的矛盾焦点，集中在薪资福利和码头自动化领域。在罢工前的最后一刻，USMX曾做出让步，提出了新提议，包括在6年内将码头工人工资提高近50%，但这一提议遭到ILA的拒绝。根据达成的初步协议，ILU的工资将在6年内增长61.5%。尽管目前达成的初步协议显示，加薪问题暂时得到解决，但双方将继续就更多问题进行谈判，其中自动化问题成为焦点。以工会的态度，如果资方在码头自动化问题上不让步的话，明年1月还会有再次罢工的危险。
2）10月4日上海出口集装箱运价指数报2135，环比下跌9.8%：最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报2135，环比上周下跌231，对应减少9.8%。其中SCFI欧洲航线报$2250/TEU，较上周下跌$342/TEU，对应下降13.2%。SCFI美西较上周下跌9.2%，SCFI美东较上周下跌13.3%。
3）本周MR-TC2&14大西洋一篮子运价大涨：10月4日BCTI MR-TC7新加坡-澳洲运价为17937美元/天，环比上周上升1903美元/天；MR-TC11&12太平洋一篮子运价为19089美元/天，环比上周上升1940美元/天；MR-TC2&14大西洋一篮子运价为21936美元/天，环比上周上升4034美元/天；LR–TC1中东-日本为27037美元/天，环比上周下降4116美元/天。
4）本周VLCC运价上涨：10月4日BDTI TD3C中东-中国运价为33099美元/天，环比上周下降1479美元/天；TD15西非-中国运价为38962美元/天，环比上周上升1088美元/天；TD22美湾-中国运价为37996美元/天，环比上周上升2667美元/天；VLCC运价为36685美元/天，环比上周上升758美元/天；苏伊士船型运价为28340美元/天，环比上周上升4389美元/天；阿芙拉船型运价为30355美元/天，环比上周上升9867美元/天。
5）本周散运巴拿马船、大灵便型船指数下降带跌BDI：10月4日BDI指数环比上周-1.8%，至2008点；BCI指数环比上周+1.0%，至3468点；BPI指数环比上周-9.0%，至1383点；BSI指数环比上周-2.5%，至1278点。
6）本周新造船价为189.8点，散货船、油轮、气体船、集装箱船价指数均环比持平：10月4日新造船价指数环比下降0.2点，为189.8点；散货船/油轮/气体船船价指数环比持平；当月集装箱船价指数环比持平，为117.4点。
快递物流：
1）重视板块估值修复机会，关注顺周期弹性标的。快递、物流等板块与宏观经济发展密切相关，具备较强顺周期属性，本周顺周期复苏预期下，板块估值持续修复。后续建议继续关注：1）快递快运板块：行业格局持续优化，业务量有望随经济复苏持续增长，规模效应释放及精细化管理下存在降本空间，业绩弹性较大，当前估值具备较高性价比；2）
化工物流板块：化工行业规模有望随经济复苏而增长，物流需求相应提升，三方物流需求渗透率提升下预计将保持较快增长。行业安全监管趋严下，准入壁垒持续提高，龙头企业成长空间广阔。3）细分物流板块：跨境物流板块业绩确定性较强，跨境电商海外政策也有望伴随美国大选之后落地，行业估值修复下具备较强安全边际。
航空机场：
1）国庆前半程民航客运量同比+10%以上，出入境市场火热。根据交通运输部数据，10月1日/10月2日/10月3日，民航客运量分别238.4万人次/230.6万人次/219万人次，分别同比2023年增长11.6%/11.7%/12.5%，民航出行需求呈现旺盛状态。“十一”假期出入境旅游市场火热，据中新网报道，上海浦东、虹桥两大空港口岸陆续迎来出入境双向客流高峰。截止到10月4日中午为止，从上海浦东、虹桥两大机场口岸出入境人员数达30.7万人次，较去年同期增长35.2%。其中，日韩(日本、韩国)、新马泰(新加坡、马来西亚、泰国)、港澳地区等旅游目的地备受青睐。
2)重视顺周期改善预期下的航空需求及业绩弹性。飞机制造产能瓶颈以及引进计划偏低，导致航空行业供给侧约束，航空近几年供给增速确定性下降，伴随国际航线持续恢复，也有望进一步改善整体飞机利用率恢复。目前需求侧具有更大看点，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升，供需错配有望驱动强周期，单位客收弹性有望打开，航司步入强盈利周期。当前行业处于边际改善的重要时点。
二、核心观点
航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。
快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。
第2页/共15页
供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。
航空：当前时点关注国庆出行数据，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
风险提示：
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，请计时联系我们，站长将第一时间修复。
