[玫瑰]#贵金属：长短期因素共振、价格上涨加速。上周，美国初请失业金人数上升，CPI、PPI同比低于预期，海外黄金ETF持有量连续走高，同时美联储超预期降息可能代表美国经济比市场预期的更弱，长短期因素共振，贵金属价格上涨持续加速。
[玫瑰]我们重申：过去两年金价上涨并非降息预期驱动，#近二十年高位的美债利率和近5年低位的黄金ETF持有量表明降息预期不是过于充分而是较为不充分，复盘历史，在更长周期里，全球信用格局变化是对金价影响更重要的变量，过去两年在去全球化背景下黄金信用对美元信用的边际替代是本轮金价上涨的真正驱动因素，这一趋势有望长期保持。
[玫瑰]板块当前估值处于底部，继续长期推荐山东黄金、山金国际、株冶集团、赤峰黄金、盛达资源等。
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