生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：8月均价冲高回落，能繁存栏小幅下行-东兴证券-20240924

　　行业供需表现：8月猪价先涨后跌，均价继续抬升。农业农村部监测数据显示，2024年8月仔猪、活猪和猪肉均价分别为44.27元/公斤、20.35元/公斤和31.21元/公斤，同比变化分别为34.75%、19.57%和17.07%，环比变化分别为0.79%、9.10%和7.27%。供应端：8月上旬生猪价格表现强势，存栏生猪体重不大，养殖端压栏挺价情绪较重，市场猪源供应有限。下旬猪价回调，养殖端被迫降价出栏，猪源供应有所增多。消费端：淡季需求难以支撑猪价持续上涨，高价猪走货不畅，随猪价回调和天气转凉，终端走货略有提振，8月生猪屠宰开工率小幅回升0.07个百分点至23.86%。

　　产能变化趋势：农业农村部数据显示，8月全国能繁母猪存栏4036万头，环比小幅下降0.1%，产能增长趋势被打断。从三方数据来看，8月能繁母猪存栏量环比回升幅度明显收窄。养殖端补栏母猪情绪谨慎，进入秋冬季节疫病高发季，预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续。

　　后市周期预判：从阶段性节奏来看，Q4供需两端均有提振，供需两旺的博弈下，猪价持续下行阻力较大，后市价格有望止跌小幅反弹而后维持震荡。低位运行的产能有望给25H1甚至25年全年猪价带来支撑，养殖端盈利时长或有望超预期。板块投资进入右侧阶段，建议关注盈利兑现情况。估值方面，行业指数PB回落至历史低位，估值具备安全性，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。

　　8月上市企业销售数据：

　　销售均价回升。各家生猪养殖企业8月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望8月份实现生猪销售均价分别为19.71、20.45和20.13元/公斤，均价环比分别提升7.70%、7.92%和7.07%。

　　出栏量环比回升。17家上市猪企8月合计出栏1283万头，环比增长1.10%，同比增长1.21%。牧原股份、温氏股份和新希望8月份实现生猪销量分别为624.10、235.40和127.75万头，环比分别变动1.35%、1.32%和1.23%。

　　出栏均重略有下滑。在已公布月度出栏体重的公司中，出栏均重涨少跌多，温氏股份（0.36%）、神农股份（8.58%）和京基智农（0.44%）出栏均重环比7月出现小幅上涨，其他企业出栏均重有一定下滑。

　　预期盈利持续兑现。各家生猪养殖企业半年度业绩同比大幅改善。随猪价走高与饲料成本下降，养殖企业盈利改善在24Q2已开始明显体现，7-8月份随猪价上涨预期盈利进一步扩大，下半年盈利持续兑现确定性较强。

　　风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。