【中信纺服】运动代工系列:补库周期延续,看好龙头受益新品开发

【补库展望:约有4~6个季度(约至1H25)】

一方面,参考历史经验,库存去化完成后约有4~6个季度的快速补库周期,另一方面,后续仍存在新增补库需求。Nike、Adidas等龙头年初已开始补货,但诸如VF、Vans、PUMA等二线运动品牌和Footlocker等龙头品牌的北美地区经销商预计下半年逐渐开启补库。由于鞋服本身的季节属性,其下半年补库存开启后其仍需约4个季度的时间陆续更新四季产品线

【代工订单指引:2H24延续增长表现,龙头有望受益新品开发】

下半年各代工厂积极的订单展望,主要系一、部分主力品牌(如Adidas、Uniqlo)自身业绩持续超预期,持续加强补库力度;二、部分二线品牌和部分海外运动品牌经销商库存去化接近尾声,也正在逐渐启动补库存周期;三、下游行业竞争持续加剧,品牌急需加大头部代工厂(如裕元、申洲等)的新品研发合作以增强市场竞争力

【鞋服补货差异:鞋类弹性大于历史情况,服装后续单价有望受益运动订单回暖】

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