【国内水泥行业需求下滑、供给严重过剩,近几年水泥企业加速出海】
水泥出海2019年之前聚焦东南亚和中亚,2020年及之后重心转移至非洲。截至目前,中国企业已在一带一路沿线21个国家建设了水泥熟料生产线,合计熟料年产能7103万吨,其中东南亚2735万吨、非洲1981万吨、中亚1719万吨、南亚298万吨、西亚261万吨、东亚78万吨、大洋洲31万吨。
【海外供需关系好于国内、盈利能力较强,各区域有分化,目前非洲格局更好】
(1)中亚:14-21年水泥产量CAGR达7.8%,GDP和水泥需求持续较快增长;塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦和土库曼斯坦供给集中且稳定,乌兹别克斯坦近几年新增产能较多、短期冲击当地供给格局和企业盈利水平。
(2)东南亚:14-21年水泥产量CAGR达5.7%,水泥需求步入中速增长阶段;中国企业布局早、当地企业多,水泥工业较为成熟,持续有新产能投放,市场已经趋于饱和,以印尼为例,产能利用率从2012年的93%大幅下降至2023年的55%,当地龙头企业近几年利润率显著下降,如2010-2023年印尼龙头SIG净利率从25.5%下降至5.9%,2016-2023年泰国暹罗水泥净利率16.7%下降至4.8%。
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