🥇公司发布业绩预告，预计24年归母净利润为亏损800万元到400万元（中值亏损600万元），23年为1948万元，由盈转亏；扣非归母净利润为亏损1250万元到850万元（中值亏损1050万元），23年为亏损24万元。按照预告中值推算，4Q24单季归母净利润为亏损545万元，23年同期为亏损197万元，扣非净利润为亏损615万元，23同期为亏损388万元。
🥈业绩转亏有以下原因：1）虽然收入有明显增长，但以2.5G、10G等中低速率产品为主，市场竞争加剧，产品价格下降；2）24年下半年成功拓展了CW硅光光源产品并实现了量产销售，但收入占比低；3）持续加大了CW硅光光源、EML等领域的投入，研发费用同比有明显的增长；4）政府补助金额减少，现金管理收益下降；5）对可能发生减值的资产计提了相应的减值准备。
🥉25年数通光模块中硅光光模块需求有望大幅提升，对CW光源需求或超预期。公司CW光源产品在3Q24已批量出货,在4Q24收入预计将持续增长，同时公司正在积极拓展海外客户市场，此前公司拟在美国建立生产基地，一方面有利于快速响应客户需求、获得大客户信赖，另一方面也体现出公司对自身产品突破海外市场的信心，未来有望打开广阔的全球市场空间。此外，100G EML产品目前正在客户端测试推进中，200G EML已有展示、有望不久送样。
我们看好源杰科技在国产光芯片的先发优势，有望实现海外市场的突破。维持25年预测，预计公司2024-2025年净利润为-0.06亿元、1.49亿元，建议投资者逢低关注。
🥇天风通信团队
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