事件：海优新材发布2024年业绩预告，预计归母净利亏损4.8-5.8亿元，扣非净利亏损4.5-5.5亿元。据此测算，Q4归母净利亏损2.3-3.3亿元，扣非净利亏损2.0-3.0亿元。
1、出货方面，预计Q4胶膜出货接近1亿平，环比略有下降，公司保持稳健经营策略并严控应收帐款风险，开工率有所降低。盈利方面，受Q4胶膜降价和折旧摊销增加影响，盈利压力尚存，单平净利预计环比下降，但亏损幅度整体可控；此外，公司淘汰或转移部分胶膜设备，Q4产生的固定资产减值损失对利润影响较大；Q4粒子价格环比变化不大，预计存货跌价损失有限。其他财务指标，公司降低经营杠杆率，经营性净现金流转正。
2、展望2025年，1）光伏胶膜业务，近期二三线企业在盈利和账期双重压力下选择缩表或退出，例如福莱蒽特公告旗下胶膜子公司实行停产歇业，随着春节后组件需求反弹，胶膜行业有望进入量利齐升阶段。2）汽车新材料业务，公司成立汽车业务部，PDCLD调光膜和XPO革等新产品进展良好，调光膜获得新车型定点，24年6月随定点车型上市，产销有望进一步放量，XPO革产品亦实现稳定供货。继续推荐。
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