有色金属行业周报：年末需求趋弱，静待加关税预期落地-太平洋-20250109

　　报告摘要

　　本周（12/31-1/3）行情表现：沪深300指数-5.17%，报3775点；上证指数-5.55%，报3211点；SW有色金属行业指数-3.01%，报4291点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第5；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+2%/-1%/-6%/-7%/-9%。

　　基本金属：年末需求季节性走弱，静待加关税预期落地。铜：本周，宏观方面，美元指数创新高，2024年全年涨幅约8%，创2015年以来最大涨幅。本周铜精矿TC平均价为5.85美元/吨，较上周变动-1.06美元/吨。根据SMM统计，本周精铜杆开工率为66.43%，环比-8.49pct；铜线缆开工率为77.9%，环比-4.42pct，主要系时至年末，下游多检修并以回笼资金为主，需求季节性走弱。展望后续，随着特朗普正式上任并出台关税措施，压制金属价格的加关税预期落地，金属价格有望触底回升。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格维持高位，下游需求季节性走弱，铝价维持震荡走势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。

　　贵金属：人民币贬值沪金更为受益，继续看好黄金长牛。本周，美元持续上涨压制Comex金价，人民币贬值下SHFE黄金更为受益。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。

　　能源金属：行业处于筑底时期，价格维持震荡。本周，电池级碳酸锂价格-0.86%至74900元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.43%至70098元/吨，电解钴价格-1.45%至170000元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000元/吨，供应端，成本压力之下部分澳矿率先减停产，但未来碳酸锂产量仍有增量，行业处于筑底时期。需求端，年末需求趋弱，能源金属价格维持震荡。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。