汽车行业定期报告：地方以旧换新补贴政策延续，车企促销期待开门红-华福证券-20250106

　　投资要点：

　　本周专题：地方以旧换新补贴政策延续车企促销期待开门红

　　1月3日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，确认2025年继续开展以旧换新活动，将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，并尽快公布今年加力扩围实施“两新”政策的具体方案。

　　国家层面的以旧换新政策细则有待正式出台，多个地方省市相继发布了相关衔接政策，宣布2025年继续发放汽车以旧换新补贴。以北京为例，2025年其汽车以旧换新补贴政策自2025年1月1日续接，从2025年1月1日至2025年本市汽车置换更新政策发布的空档期，转让符合条件的旧车，并购买符合条件新车的个人消费者，纳入2025年政策支持范围，申请条件参照2024年政策要求执行，补贴标准按2025年商务部政策要求并结合北京实际确定后，按照新

　　标准执行。目前，已经公布的地方省市大部分都延续了2024年的补贴标准，2025年的具体标准还有待进一步补充。

　　针对补贴政策的过渡，各车企也纷纷更新购车权益。目前超过30家车企或品牌已经出台了权益优惠，比如限时优惠、现金红包、置换补贴、国补地补政策兜底等，后续或将有更多车企加入价格促销，力度或将持续加大，以满足消费者在政策过渡期内的购车需求。以旧换新政策延续以及车企出台购车优惠将稳定汽车市场的消费信心，有助于全年销量保持增长态势。

　　本周行情

　　2024年12月30日-2025年1月3日，汽车板块-7.4%，沪深300指数-5.2%，汽车板块跑输沪深300指数2.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第19位。年初至今汽车板块-5.5%，在申万31个板块中位列第23位。

　　子板块中，本周乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别下跌6.9%、8.4%、2.1%、8%、9.8%、6.3%。

　　涨跌幅前五名：山子股份、建设工业、川环科技、湖南天雁、成飞集成。

　　涨跌幅后五名：万丰奥威、卡倍亿、金龙汽车、天汽模、中马传

　　动。

　　本周销量

　　12月1-22日，乘用车零售169.2万辆，同比去年同期增长25%，较上月同期增长14%；新能源乘用车零售81.7万辆，同比去年同期增长60%，较上月同期增长4%。

　　12月1-22日，乘用车批发177万辆，同比去年同期增长30%，较上月同期增长1%；新能源乘用车批发91.3万辆，同比去年同期增长56%，较上月同期增长1%。

　　风险提示

　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。