传媒：“跨端+IP”注入动能，关注PC游戏复苏趋势-华金证券-20250103

　　投资要点

　　事件：2024年12月30日，网易游戏官宣《燕云十六声》PC官方下载包下载量达到300万次，并宣布移动端将于1月9日上线。12月31日，暴雪旗下游戏《守望先锋》官方宣布将于2025年2月19日正式回归国服，并推出“英雄集结”预约活动。网易旗下《漫威争锋》开服近1个月仍维持高热度。经典IP赋能PC游戏持续复苏，新游周期值得关注。

　　自研游戏表现亮眼，优质IP强力加持。《燕云十六声》立项5年，在尚未登陆Steam平台的情况下，上线仅5天，PC官方下载包下载量已达300万次。此前于2024年12月6日开服的PC端独占游戏《漫威争锋》上线当天即荣登Steam商店全球畅销榜榜首，并在热玩榜排名第二，72小时内便官宣游戏全球玩家数突破1000万；游戏在Twitch平台的热度一度超过《GTA5》和《CS:GO》，成为同时在线观看人数最多的游戏。此外，暴雪经典IP《守望先锋》也宣布将于今年2月19日回归国服。年末大作频出表现亮眼，优质IP陆续入局赋能游戏产业发展。

　　佳作承前启后，PC游戏强劲复苏。叠纸的《无限暖暖》上线首日，国内PC端收入占比超50%，海外PS和PC合计收入占比达80%。此前，《黑神话：悟空》上线带动了一轮PC设备销量。后续《漫威争锋》、《燕云十六声》（以及后续上线的移动端）、即将归来的《守望先锋》等优质PC端游或将持续带来增量，为PC游戏持续复苏注入强动能。据中国音数协发布的《2024年中国游戏产业报告》，2024年，我国客户端游戏市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56%，实现连续4年逆势上涨，主要得益于头部长青游戏的稳定表现以及多部跨端游戏（《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《鸣潮》、《绝区零》等）在PC端的同步发行。据伽马数据统计，2019年至2023年多端互通产品的客户端收入涨幅约10倍，从3.08亿元跃升至33.85亿元。全球视角，据Newzoo预测，2025年PC游戏总营收达432亿美元，占比23%，营收增速超手游和主机游戏，同比增长4%。据JonPeddieResearch预测，2024年全球PC游戏硬件市场将突破300亿美元，未来需求将持续上升。国内外PC端游戏均呈复苏趋势，跨端佳作强势赋能，多轮驱动助力PC端游戏产业发展。

　　投资建议：优质新游表现亮眼，跨端游戏为游戏产业注入强动能，PC游戏复苏趋势显著，关注相关游戏产品后续表现和新游发布周期。建议关注公司：腾讯控股、网易-S、哔哩哔哩-W、汤姆猫、三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特、神州泰岳、中手游、顺网科技、掌趣科技、中青宝、上海电影、快手-W、姚记科技等。

　　风险提示：政策不确定性、宏观环境波动风险、新游热度不及预期等。