比亚迪(002594)-24Q4季度销量突破150万辆，同比+61.34%-上海证券-20250103

　　比亚迪(002594)

　　投资摘要

　　事件概述

　　公司发布12月产销快报：12月汽车销售51.48万辆，同比+50.95%，其中纯电动乘用车销售20.77万辆，同比+8.90%，插混乘用车销售30.17万辆，同比+101.91%。全年累计销量427.21万辆，累计同比+41.26%。

　　投资要点

　　24Q4单季销量突破150万辆，同环比分别+61.34%/+34.31%。公司12月汽车销售51.48万辆，同比+50.95%，继10月之后，连续第三个月突破50万辆。24Q4单季销量达到152.43万辆，同环比分别+61.34%/+34.31%，创单季度新高。全年累计销量427.21万辆，累计同比+41.26%，蝉联全球新能源车市场销量冠军。

　　2025年或将持续受益于以旧换新政策。2024年汽车政策刺激，带来较大的汽车销售增量，商务部数据显示，截至12月19日，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，合计约580万辆。我们预计公司在此次政策活动中将充分受益。商务部表示将提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，公司有望持续受益。

　　12月海外销量创新高，全年海外销售累计同比+71.86%。12月公司海销售新能源乘用车合计5.72万辆，同环比分别别+58.34%/+84.50%，占比公司12月销量11.10%；全年海外累计销售41.72万辆，累计同比+71.86%，占比公司销量9.77%，同比+1.74个百分点。我们认为公司蓄力深蹲海外市场，海外市场有望成为公司新的增长曲线。11月29日，公司第二艘滚装船“BYD CHANGZHOU”顺利启航；12月15日，科威特首家旗舰店启幕，乘用车业务全面覆盖海湾六国市场；12月21日，正式进入埃塞俄比亚市场。

　　投资建议

　　维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为384.22/489.56/579.90亿元，同比+27.9%/+27.4%/+18.5%；对应2025年1月2日收盘价的PE分别20.53X/16.11X/13.60X。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险，行业发展风险，市场竞争风险，政策变化的风险，原材料价格波动风险。