DeepSeek-V3发布，2024全年获批游戏版号实现同比增长-东莞证券-20250103

　　投资要点：

　　行情回顾及估值：申万传媒板块近2周（2024/12/20-2025/1/2）累计下跌12.18%，跑输沪深300指数9.01个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第31位；申万传媒板块1月累计下跌2.13%，跑赢沪深300指数0.78个百分点；申万传媒板块今年累计下跌2.13%，跑赢沪深300指数0.78个百分点。截至2025年1月2日，据同花顺数据显示，SW传媒板块PETTM（剔除负值）为25.13倍，高于近1年平均值9.47%。

　　二级子板块近2周涨跌幅：申万传媒板块的6个二级子板块近2周（2024/12/20-2025/1/2）全面下跌，跌幅由低到高依次为：SW出版（-9.02%）＞SW电视广播（-11.66%）＞SW影视院线（-11.85%）＞SW游戏（-11.96%）＞SW广告营销（-12.85%）＞SW数字媒体（-16.57%）。

　　重点产业新闻：（1）DeepSeek-V3首个版本上线；（2）阿里通义千问开源视觉推理模型QVQ-72B-Preview；（3）国家新闻出版署发布12月网络游戏版号名单；（4）Sensor Tower：11月中国游戏厂商吸金18.7亿美元；（5）2024年全年电影票房425亿元；（6）超级IP神仙打架：至少6部影片角逐春节档。

　　周观点：AI方面，幻方量化发布全新系列模型DeepSeek-V3并同步开源，DeepSeek-V3的多项评测已超越Llama-3.1-405B等开源模型，生成速度提升至60TPS，相比V2.5版本提升了3倍。同时，DeepSeek还调整了API服务价格，分别为每百万输入tokens0.5元（缓存命中）/2元（缓存未命中），每百万输出tokens8元。国产大模型性价比继续提升，有望进一步降低内容开发成本，建议继续关注AI模型在应用端落地情况。游戏方面，2024年游戏版号均下放完毕，1-12月获批游戏版号数量共计为1416款，相较23年实现31.6%的增长。新游方面，据游戏陀螺统计，25年1月有20款产品定档，包括三七互娱《时光大爆炸》、网易《燕云十六

　　声》、腾讯《遮天世界》等，更多优质供给将在25年陆续释放，继续看好游戏板块新产品周期演绎。建议关注新游储备丰富的相关标的三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）等。

　　风险提示：政策监管趋严，AI技术发展不及预期，行业竞争加剧等。