证券行业周报：交易所降费让利，提振市场信心-国开证券-20250103

　　内容提要：

　　上周（2024年12月23日-12月27日），申万非银金融指数上涨0.85%，落后沪深300指数0.50个百分点，在申万29个一级行业中排名第6。上周，申万证券板块上涨0.76%，在非银金融板块中排名第3，交易额达2084.36亿元，板块活跃度较前一周基本持平。截至2024年12月27日，板块整体PB为1.45倍，处于10年来31.15%分位上。

　　政策跟踪：12月27日，沪深交易所同日分别发布《关于暂免收取部分2025年度费用的通知》和《关于减免2025年度相关费用的通知》，推出多项2025年降费措施。免收沪市存量及增量上市公司2025年的上市初费和上市年费将直接减轻上市公司的财务负担，而交易单元使用费的收费标准将从2025年7月1日起下调，将降低投资者和机构的交易成本。沪深交易所的这一系列降费措施有助于提升交易活跃度，进而改善市场流动性，对于激发市场活力、优化企业发展环境、提振市场预期信心将发挥重要积极作用。

　　投资建议：预计2025年，券商各大业务板块均有望在积极的宏观及行业政策和市场活跃度改善的背景下，实现同比增长。建议关注扩张战略清晰、业务快速成长的大中型券商国联证券、浙商证券、国泰君安等；关注在投顾、平台具有财富管理优势的券商，如东方证券、东方财富；建议关注投研能力强且在投行业务上综合作战能力强的券商，如中金公司、中信证券、国元证券等。

　　风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。