2025年度策略：生猪养殖进入成本竞争新格局 看好宠物和户外市场持续扩容-华鑫证券-20250102

　　营收端：2024猪周期反转，Q3猪价步入高位阶段

　　2024猪价强势反弹，Q3持续维持高水位。商品猪价格经历2023年一年的亏损调整期后，自2024年5月起强势反弹，持续冲高。根据涌益咨询监测，全国商品猪出栏周均价在8月达到本轮周期顶峰21.07元/公斤。2024年商品猪出栏年均价为16.81元/公斤，同比2023年均价上涨1.79元/公斤。其中，24Q3全季度猪价维持高水位，Q3季度均价为19.44元/公斤。

　　营收端：疫病造就周期反转，产能去化打开供给缺口

　　2023年底疫病迅速去化行业产能，供给缺口助推猪价反弹。本轮猪周期形成的原因是2023年10月开始的全国大规模猪疫病，北方地区尤其严重，各养殖场/户被迫扑杀染病的猪群。疫病的发生，使行业整体生猪和能繁母猪存栏量迅速下降，根据涌益咨询数据，能繁母猪产能下降趋势一直延续至2024年1月。行业产能的迅速去化，为未来的猪肉供给萎缩埋下伏笔，至2024年5月猪肉供给缺口正式形成，助推猪价迅速攀升。