汽车行业周报-国新证券股份-20241231

　　行情综述

　　本周沪深300指数上涨1.36%，申万汽车行业指数上涨0.69%，落后沪深300指数0.66个百分点，在申万31个一级行业中排名第7。本周二级细分行业中，商用车板块（+2.46%）、乘用车板块（+2.35%）和摩托车及其他板块（+0.06%）实现上涨；汽车零部件板块（-0.14%）和汽车服务板块（-6.74%）出现回落；本周三级行业中，涨幅居前的三个板块是商用载货车（+3.05%）、综合乘用车（+2.83%）和电动乘用车（+2.30%)；跌幅最大的三个板块是汽车经销商（-7.86%）、汽车综合服务（-4.41%)和汽车电子电气系统（-2.09%）。

　　个股：本周汽车行业294家上市公司中，79家实现上涨，其中涨幅前三为潍柴重机(+45.91%)、川环科技(+28.47%)和长源东谷(+14.70%)。跌幅前三为上海凤凰(-24.73%)、湘油泵(-23.01%)和春兴精工(-16.76%)。

　　估值方面：截至2024年12月29日，申万汽车板块PE（TTM）26.02倍，位于近5年的34.64%分位点。

　　汽车产业链数据观察

　　截至12月20日，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价为1406.20万元/吨，周环比回落3.64%。锌锭(0#)市场价为2.59万元/吨，较11月30日上涨2.19%；铝锭(A00)市场价为2.60万元/吨，较12月10日上涨3.63%。10月中国钢铁类大宗商品价格指数为105.23，环比上涨11.25%，同比回落5.39%；中国橡胶类大宗商品价格指数为61.64，环比上涨5.82%，同比上涨28.98%。

　　截至12月27日，碳酸锂均价为7.55万元/吨，周环比回落0.05%，月环比回落3.86%；截至12月26日，磷酸铁锂动力型均价在3.38万元/吨，与上周持平，月环比下降2.17%；截至12月27日，三元材料523均价为94.30万元/千克，较上周下降0.06%，月环比下降0.50%；电解液（三元圆柱2.6Ah）均价为2.01万元/吨，与上周持平，月环比上涨0.75%；正极材料（磷酸铁锂）均价为3.37万元/吨，与上周持平，月环比下降1.61%。

　　投资建议

　　1月至11月汽车全行业利润率平均为4.4%，较上年5%的水平有所下滑，相对于下游工业企业利润率6.1%的平均水平处于偏低位置，已接近行业底部。汽车行业利润主要靠出口和上游产业链利润，电池企业盈利水平较好，其它板块大部分企业利润承压。我们认为，当前汽车厂商需要兼顾通过规模化生产和优化供应链实现成本控制以及提升产品差异化竞争优势。

　　今年以来，各地以旧换新政策先后落地，对电动车的补贴比油车高出1000-5000元，有利于新能源车渗透率提升。2024年1-11月新能源车的零售959万辆，同比增速达41%，高于2023年的零售775万辆36%的增速，据预测2024年全年新能源乘用车国内零售有望达到1090万，下半年新能源乘用车国内零售渗透率持续突破50%。12月的国家报废更新和各地以中央资金支持为主的以旧换新工作将截止，最后一周暂停补贴的地区增多，有利于将购车消费转移至明年1月。建议关注“两新”接续补贴政策以及对新购车的政策支持力度。

　　风险提示

　　1、汽车消费需求不及预期；2、政策落地不及预期；3、原材料价格大幅波动等。