石油化工行业周报：美国商业原油库存去化，油价偏强运行-甬兴证券-20250101

　　市场行情回顾

　　市场表现

　　本周（20241223-20241227）中信石油石化板块上涨约2.51%，上证综合指数上涨约0.95%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约1.56个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中工程服务、石油开采、炼油等子板块涨幅居前。

　　本周（20241223-20241227）石油石化板块领涨个股包括和顺石油、东华能源、中国石油、海油发展、中国海油等；领跌个股包括*ST海越、大庆华科、沈阳化工、准油股份、洲际油气等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：新凤鸣（+4.16%）、桐昆股份（+2.21%）、恒逸石化（+1.49%）、恒力石化（+0.59%）、荣盛石化（+0.55%）、东方盛虹（-0.94%）等。

　　核心观点

　　上游板块方面，上周国际油价有所上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数周环比持平，但是同比减少较为明显。全球的钻井平台数量今年三季度环比增长，利好油服公司的业务拓展。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周下滑约0.6美元/桶，汽油价差周上涨约0.7美元/桶，乙烯与石脑油价差周下滑约13美元/吨，PX与石脑油价差周下滑约17美元/吨。从周度数据来看，新加坡汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、PX与石脑油价差均有所下滑，炼化公司的业绩修复空间较大。

　　终端聚酯方面，截至12月27日，POY价差约为1102元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数环比变化约为+2.5/+1.6/+2.1天，整体库存累积，涤纶长丝POY价差扩大，长丝企业的业绩修复空间较大。

　　投资建议

　　在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化等。

　　风险提示

　　油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。