传媒互联网行业周报：春节档大片云集，关注优质内容、创新技术和渠道增量-华源证券-20241229

　　投资要点：

　　本周观点：重点影片陆续定档春节，优质内容有望助推电影大盘向上，同时继续把握AI产业发展主线，关注创新技术对板块的赋能。此外微信电商有望成为新电商渠道，关注产品发展进度。

　　新产业方向：我们认为【微信小店】承载【微信电商概念】是目前很重要的产品命题。从产品发展节奏来看，8月12日，腾讯发布《视频号小店升级为微信小店的公告》-意见征集通知，自8月25日起，正式支持商家将视频号小店升级成微信小店，推动微信电商产品形态的统一。[送礼物]功能是又一次深度理解微信社交生态的独特性，并尝试推动商户和用户对【微信小店】的产品认知和社交流转路径认知。从[送礼物]的产品结果演绎，以及中长期维度观测【微信电商】生态发展，我们建议关注三个方向：

　　1）【微信电商】生态其实较为复杂，品牌可能需要专业优质电商运营公司助力品牌经营，原【抖音】【淘宝】等平台成熟代运营/电商公司有望携品牌扩展平台布局，建议关注【青木科技】【壹网壹创】【丽人丽妆】【若羽臣】【凯淳股份】【天地在线】【浙文互联】【线上线下】等；2）【微信小店】目前形态简单，且视频号小店一键迁移难度较低。品牌后续如果深耕，则可能需要更多商店定制化开发服务，建议关注【微盟集团】【有赞】【光云科技】；3）[送礼物]在双旦和春节演绎，过往年货时间表现较好且适合礼赠消费品，将有望受益于新渠道流量红利。

　　AI+AR应用方向：我们认为OpenAI新品发布有望继续引领AI产业发展方向，字节等头部互联网公司在AI领域底层技术和应用侧的持续推进，也将加速场景+AI的产业实际落地，我们再次强调AI作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI价值继续深化。建议持续把握场景+AI产业方向布局，关注B端、C端用户真实反馈以及内容模式和商业模式的创新延展。建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司。我们建议关注【昆仑万维】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【省广集团】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【丝路视觉】【因赛集团】【视觉中国】【万兴科技】【中广天择】【美图公司】【汇量科技】等。

　　互联网方面：【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。同时，【微信小店】承载【微信电商概念】是目前很重要的产品命题，我们建议持续关注【微信电商】产品发展节奏，以及观测其对其他电商平台的影响测算，2025年电商平台竞争格局有可能有新的演绎和评估思路。

　　游戏方面：继续沿着新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。同时我们建议持续关注Facebook、Discord、Youtube等陆续开放小游戏平台推动新流量场景建设。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【完美世界】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【电魂网络】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。

　　电影方面：《哪吒之魔童闹海》等重点影片陆续定档，我们认为优质供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望修复，建议关注25年贺岁、春节档重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【博纳影业】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【百纳千成】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】等。

　　国有出版等方向：12月11日，财政部、税务总局、中央宣传部联合发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，《公告》指出对已转制企业按照本公告规定应予减免的税款，在公告下发以前已经征收入库的，可抵减以后纳税期应缴税款或办理退库，后续关注优质出版公司在教育等新业态的探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。

　　卡牌潮玩方向：《迪士尼洛卡纳》《符文战场：英雄联盟对战卡牌》等顶级IP卡陆续宣发定档。更多产业关注“谷子经济”，加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【奥飞娱乐】【阅文集团】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【卡游】（港股已提交申请书）【布鲁可】（港股已提交申请书）等

　　市场回顾。A股方面，2024年12月23日到2024年12月27日,上证综指（0.95%），深证成指（0.13%），沪深300（1.36%），创业板指（-0.22%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-7.22%）排名第31。

　　行业要闻。特朗普要求暂停执行TikTok强制出售令；12月份共122款国产网络游戏获批；DeepSeek-V3正式发布；中文在线与国脉文化公司共建“AIGC+数字创意应用技术联合实验室”正式揭牌；抖音推出送礼物红包。

　　公司动态。【完美世界】关于出售资产的公告。完美世界股份有限公司及全资子公司上海完美时空软件有限公司与Scopely,Inc.于2024年12月23日签订《资产购买协议》，Scopely拟以3,450万美元购买完美时空旗下乘风工作室在研游戏相关的资产及文档、电脑等办公设备。作为交易的一部分，该工作室包括主要核心团队在内的大部分员工将从公司离职，另行设立一家新公司，进行新游戏的研发，Scopely将投资该公司并持有少数股权。

　　投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。

　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。