光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强。多晶硅期货上市广交所，挂牌基准价38600元/吨，对2025年硅料现货涨价具备指导意义；硅片、电池均兑现涨价逻辑；终端组件限价持续进行中，光伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，明年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车2024年销量同比高增基本确立，以旧换新政策或将持续，带动2025年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。
本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌0.57%，其中新能源汽车指数上涨0.62%，核电板块上涨0.54%，工控自动化下跌1.23%，光伏板块下跌1.48%，发电设备下跌2.20%，风电板块下跌2.82%，锂电池指数下跌3.30%。
本周行业重点信息：新能源车：比亚迪：至2025年1月26日，对秦PLUSEV荣耀版限时优惠1万元，对第二代宋Pro DM-i也进行限时优惠活动。小米SU7全年交付量已超过13万台，提前完成全年所有目标。孚能科技：公司即将量产第二代半固态电池，采用新型氧化物/聚合物固态电池电解质涂覆和致密化技术，能量密度达330Wh/kg，快充能力超过3C，循环寿命超4000圈。现代汽车拟2025年启动固态电池测试，2030年前量产。工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》。宁德时代发布超高安全滑板底盘。光伏风电：多晶硅期货上市广期所。《江苏省海上光伏开发建设实施方案（2025—2030年）》：2027年全省累计并网海上光伏规模达到10GW以上；2030年要达到15GW以上，力争20GW。《广东省2024—2025年节能降碳行动方案》：推进海上风电规模化开发，加快推进阳江青州、汕头勒门等场址项目建设。储能：新型储能行业防止内卷式竞争闭门研讨会在京召开。
本周公司重点信息：宁德时代：筹划发行H股股票并在香港联交所上市。亿纬锂能：与美洲某集团客户签署合作协议，就电芯供应达成了长期供货关系。龙蟠科技：与韩国LG新能源(LGES)修订《长期供货协议》，2024-2028年拟向LGES销售磷酸铁锂正极材料规模由16万吨提升至26万吨。特变电工：新特能源终止A股发行。钧达股份：公司股东苏显泽拟减持公司股票，减持总规模不超过总股本的3%。亿晶光电：公司控股股东所持公司4.61%总股本将被法拍。
风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。
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