海外科技周报：从Paypal Mafia角度寻找“Trump Trade”-华源证券-20241230

　　投资要点：

　　海外AI：本周12月27日国产大模型DeepSeekV3发布，大幅降低对于算力资源的依赖，性能优异且高效。DeepSeek-V3拥有6710亿参数，其中激活参数为370亿，在14.8万亿token的数据规模上完成预训练，在预训练阶段，在每个万亿标记上训练DeepSeekV3只需要180KH800GPU小时，也就是说，在具有2048个H800GPU的集群上需要3.7天。DeepSeek-V3的完整训练成本仅为2.788MGPU小时。假设H800GPU的租金为每GPU小时2美元，总训练成本仅为557万美元。

　　板块行情回顾：本周（2024/12/23至2024/12/27）美股科技股先涨后跌。本周恒生科技收于4538.6，指数上涨2.1%，跑赢恒生指数0.2pct；费城半导体指数收于5123.0，指数上涨3.2%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周港股科技股上涨。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为联想集团（+12%）、比亚迪电子（+11%）、博通（+10%）、小米集团-W（+8%）、理想汽车-W（+8%）；跌幅TOP5的公司分别为阅文集团（-5%）、VERTIV（-4%）、哔哩哔哩（-4%）、微博-SW（-3%）、DUOLINGO（-3%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF整体净流出。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF仅周四净流入，除周三圣诞节休市外其余交易日均为净流出，累计录得净流出3.78亿美元。2）美联储鹰派降息计划影响延续，本周加密核心资产价格圣诞节反弹后继续回调。美东时间本周一二，加密核心资产价格持续受到上周美联储公布的明年鹰派降息计划的影响而延续下跌趋势，并一度下跌至近9.3万美元；美东时间本周三，受圣诞节与俄罗斯推动加密核心资产使用影响，加密核心资产价格有所反弹；美东时间周四，加密核心资产价格再度回调；目前，加密核心资产价格维持在9.4万美元左右。我们认为加密牛市主升浪时期已然来临，加密市场已进入“黄金时代”，随着后续加密利好不断落地，加密资产市值有望不断上升，建议关注受益于加密牛市的交易所标的、屯币标的及矿企标的。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值小幅下降，加密市场情绪当前处在中性区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年12月27日，全球加密货币现货市场总市值达3.34万亿美元，本周五市值较上周五的3.35万亿美元小幅下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年12月27日，全球加密货币总交易额为1231.5亿美元，占总市值比重为3.69%。2）本周加密市场相关标的有所回调。个股方面，本周加密市场相关标的整体有所回调。本周BitDeerTechnologiesGroup、OSL集团、BitFuFu、SOS、DigihostTechnology上涨。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为TeraWulf、CipherMining、Greenidge、CleanSpark、Microstrategy。

　　投资分析意见：本届美国选举中，PayPalMafia的关键成员PeterThiel、ElonMusk和DavidSachs扮演了重要角色，其中PeterThiel推荐了副总统万斯，ElonMusk下场助选，而DavidSachs则协助了早期竞选筹款。目前特朗普总统已经提出部分任命，其中包括Elon在DOGE（政府效率委员会）的任职，以及任命DavidSachs为人工智能及加密货币沙皇。我们观察到，大选结束后，几家PaypalMafia重要人物的核心公司（TSLA、PLTR、AFRM）涨幅可观。我们意识到，PaypalMafia体系内的产业帝国，可能会走出长期的“特朗普交易”，我们梳理了PaypalMafia体系内最重要的三家风投机构的投资组合中已经上市的标的，希望从中找到启发。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。