基础设施投融资行业：江苏省城投公司2024年三季度财报特征-中诚信国际-20241230

　　摘要

　　2024年以来江苏省城投企业继续严格落实省政府出台的相关债务管理制度，加之城投行业融资政策整体趋紧，企业总资产增速回落幅度较大，应收类资产、存货、运营类资产和投资类资产等的增速均呈现不同程度下降。从各类资产占总资产的比重来看，江苏省城投运营类和投资类资产占比均低于全国城投水平，未来区域城投公司的业务转型进展及市场化业务经营情况有待观察；另外，应收类款项及存货合计占总资产的比重偏高，形成了较大规模的资金占用，尤其需关注徐州市、盐城市及南通市等区域城投公司应收类款项的回收情况，以及南京市、苏州市、泰州市和常州市等地市存货体量较大城投公司的成本结转及资金回笼状况。

　　2024年以来江苏省城投公司营业收入增速保持下降趋势，但略微高于全国城投公司水平；从利润来源来看，江苏省城投公司盈利对政府补助的依赖度偏高，同时投资收益贡献了重要的盈利点，需关注常州市、泰州市、扬州市和南通市四个地市城投公司对政府补助的过高依赖，以及无锡市、扬州市、南通市、常州市、连云港市和淮安市等区域城投公司的资产投资回报情况。

　　2024年前三季度江苏省城投公司经营及投资活动现金流继续保持大幅净流出态势，且在外部环境及融资政策等影响下，筹资活动现金净流入规模收窄，虽能够有效覆盖经营和投资活动现金支出需求，但仍需关注后续融资政策变化可能导致的筹资活动净现金流进一步减少等影响。同时，伴随着净融资同比减少，江苏省区域城投公司债务增幅回落，但仍存在短期债务占比偏高、货币资金对短期债务的覆盖程度偏低等问题。具体到各地市来看，南京市和苏州市等经济财政强市存量债务规模较大，扬州市和徐州市等地市城投公司债务规模增速较快，相关区域城投公司的债务增速有待控制，无锡市、南通市、镇江市、淮安市和宿迁市城投公司的总资本化比率高于江苏省城投公司水平；此外，淮安市、连云港市和盐城市城投公司的短期债务占比偏高，债务期限结构需予以优化。