机械设备行业点评：受益政策驱动，机械设备行业需求有望改善-国开证券-20241230

　　11月规上企业利润降幅有所收窄，政策效应显现。国家统计局数据显示，1-11月我国规上工业企业营业收入累计同比增长1.8%至123.48万亿元，收入增速较1-10月下降0.1个百分点。剔除价格因素，1-11月规上工业企业实际营业收入同比增速为3.98%，低于去年同期0.25个百分点，过去两年同期平均增速为4.11%，处于相对低位，反映了市场整体需求相对偏弱。1-11月规上工业企业利润总额累计同比下降4.7%至6.67万亿元，仍处于下降区间。从单月情况来看，11月规上工业企业利润总额同比增速为-7.3%，在高基数基础上降幅较10月收窄2.7个百分点，随着政策组合效应的不断显现，近期效益状况边际改善。1-11月规上工业企业每百元营业收入中的营业成本为85.34元，同比提高0.42元，成本上升压缩规上企业盈利空间，营业收入利润率同比减少0.42个百分点至5.4%，为2003年以来同期最低点。

　　受益政策驱动，11月专用设备制造业利润大幅增长。2024年1-11月我国规上通用、专用设备制造业利润总额累计同比增速分别为-0.1%、-0.9%，好于规上工业企业整体水平，其中，通用设备制造业增速与1-10月持平；专用设备制造业增速较1-10月大幅回升4.3个百分点，在大规模设备更新相关政策带动下，11月专用设备制造业利润同比大幅增长36.7%。1-11月，规上通用、专用设备制造业毛利率分别为18.72%、22.23%，较1-10月分别上升0.12、0.17个百分点；营业收入利润率分别为6.87%、7.39%，较1-10月分别上升0.15、0.29个百分点，盈利能力较前期有所修复。

　　全方位扩大内需，机械设备行业需求有望改善。当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临诸多困难和挑战。2024年三季度末SW机械设备板块合同负债规模同比增速为2021年以来同期最低值，有效需求相对不足对机械设备行业整体订单增长形成掣肘。当前我国经济由高增长转向高质量发展阶段，充分利用国内市场，加快培育完整内需体系是构建新发展格局的重中之重，同时也是应对日趋复杂严峻的外部环境的必然要求。2024年中央经济工作会议确定的2025年九项重点任务，第一项为大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。12月23至24日召开的全国财政工作会议强调2025年要重点做好六方面工作，第一项即为支持扩大国内需求，积极扩大有效投资，合理安排债券发行，以政府投资有效带动更多社会投资。往前看，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，有利于拉动机械设备行业整体需求，建议关注工程机械、机器人及工业母机板块。

　　风险提示：国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；全球地缘冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。