机械设备行业周报：挖掘机国内需求边际改善，工程机械国际化是中长期看点-国开证券-20241230

　　正文摘要：

　　本周行业整体二级市场走势较弱，工程机械板块表现相对较好。本周SW工程机械指数涨幅在机械设备二级子行业中位居首位，跑赢行业整体指数3.13个百分点。2024年以来（截止到12月27日），SW工程机械指数较2023年末上涨19.80%，跑赢同期行业整体指数11.87个百分点。从SW机械设备板块前三季度业绩情况来看，板块净利率水平为2022年以来同期最高，随着产品结构不断升级与降本增效持续推进，板块盈利能力进一步修复，在以上背景下，SW工程机械板块2024年以来二级市场走势相对较好。

　　工程机械产品销售分化，挖掘机国内需求边际改善。根据中国工程机械工业协会（CCMA）数据，1-11月纳入统计的企业平地机、工业车辆、装载机、挖掘机销量同比分别增长15.57%、9.32%、4.56%、1.93%，塔式起重机、履带起重机、汽车起重机、升降工作平台等产品销量同比下滑幅度较大。2024年以来，在大规模设备更新政策加持下，以挖掘机为代表的土方机械行业需求逐步筑底回升，而起重机、升降工作平台等产品受房地产投资持续下滑拖累，市场需求仍然低迷。9月下旬以来多部门密集发布一揽子增量政策，释放了稳增长的强烈信号。往前看，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，基建投资有望稳步向上，房地产投资有望企稳，国内工程机械整体需求有望边际改善。

　　工程机械出口金额正增长，国际化是中长期看点。据海关数据整理，2024年11月我国工程机械进出口贸易额同比增长15.3%至46.78亿美元，其中，出口额同比增长16.3%至44.85亿美元。1-11月我国工程机械进出口贸易额同比增长6.94%至501.86亿美元，其中，出口金额同比增长7.16%至478.17亿美元，主要系亚洲、非洲、南美洲地区出口金额增长驱动，同比增速分别为8.1%、30.04%、25.29%，而北美洲、大洋洲地区出口金额同比分别下降8.94%、13.72%，海外市场需求分化。根据CCMA数据，1-11月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降5.66%至90531台。根据小松官网数据，1-11月北美、日本、印尼、欧洲地区小松挖掘机开工累计小时数同比增速分别为-4.29%、-3.39%、-2.89%、0.58%，反映了2024年以来部分国家和地区行业需求有所下滑。从中长期来看，基于海外渠道布局的日臻完善，核心部件自主化率提升带来的产品性价比进一步提升，国内企业有望凭借综合竞争优势不断提升全球市场份额。

　　风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美贸易争端进一步加剧引致的风险；国内外二级市场风险。