百亚股份(003006)公司此前抖音高频数据波动，当前周度已恢复高增。根据蝉妈妈，自由点12月1-28日抖音GMV4448万、同比+24%，跌幅逐周收敛；22-28日GMV2255万、同比+198%，影响逐步趋弱，日销稳步改善，当前已重回高增通道，且上周自播占比已达79%，当前已恢复抖音卫生巾品类日销&月销第一。我们预计Q4费用率或有所抬升，主要系公司加大消费者及品牌端投入，联名种草博主&报纸新闻等进行科普（如新华网官媒）。线下渠道影响相对较小，我们预计12月线下维持稳健增长。考虑短期舆情影响带来的销量影响及费用增加，我们预计全年归母净利润为3亿元左右。
竞品数据解读：1）淘淘氧棉&奈丝公主：12月1-28日淘淘氧棉抖音GMV2768万、同比+170%，奈丝公主2094万、同比+541%；本轮舆论导向倾向于医用卫生巾，奈丝公主背靠稳健医疗、医用级调性鲜明，淘淘氧棉天山白一直主打消毒级卖点，两者品牌受益；2）高洁丝：12月1-28日淘淘氧棉抖音GMV3877万、同比+168%，抖音直播间买卫生巾送内衣洗衣机等家电产品，促销力度显著加大。
长期成长逻辑不变，看好公司品牌运营能力。线下全国化稳步推进，外围省份增速保持高位。线上天猫、京东货架电商平台复购逐步形成，我们预计舆情影响显著小于抖音。产品结构持续升级，益生菌Pro逐步拓展客群，核心五省益生菌占比快速提升。自由点首创内容电商时代新打法，通过抖音引爆单品、外溢至天猫京东复购，为众多新锐快消品牌树立标杆。团队执行力、凝结力优异，应对舆情积极有效，我们预计底层能力不受舆情影响，重回高增可期。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0亿元/3.9亿元/5.1亿元，对应PE为33.4X/25.6X/19.7X。
风险因素：行业竞争加剧风险，舆情持续发酵风险
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